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事件：公司發(fā)布 2023年中報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.4億元（-8.4%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億元（-26.9%）；其中2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億元（-16.6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.2億元（-37.6%）。
　　機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，2023H1公司控制系統(tǒng)營(yíng)收8568萬(wàn)元，同比下降7.5%；驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)營(yíng)收1.4億元，同比下降7.9%。分行業(yè)看，2023H1公司機(jī)器人行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8646萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.2%；醫(yī)療影像行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1839萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.8%；機(jī)器物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7308萬(wàn)元，同比下降10.1%；其他通用自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5537萬(wàn)元，同比下降37.2%。2023H1公司在機(jī)器人和醫(yī)療影像設(shè)備行業(yè)保持了持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受綜合因素影響，通用自動(dòng)化和機(jī)器物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域景氣度較差導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑。2023H1海外營(yíng)收4228萬(wàn)元，同比下降4.0%。
　　 Q2毛利率環(huán)比有所下滑。1）2023H1公司整體毛利率39.3%，同比提升2.1pp；其中Q2單季度毛利率為37.9%，同比提升1.6pp，環(huán)比下降3.2pp。2）2023H1期間費(fèi)用率為25.1%，同比提升7.6pp，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率9%，同比提升2.1pp，主要系公司為打造營(yíng)銷(xiāo)鐵軍，加大投入進(jìn)一步強(qiáng)化組織變革并加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)，費(fèi)用有所增加；管理費(fèi)用率5.5%，同比提升1.2pp，主要系公司為提升管理效率和水平，增加行政管理人員人數(shù)所致；研發(fā)費(fèi)用率12%，同比提升3.7pp，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員數(shù)量及研發(fā)領(lǐng)用材料增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.4%，同比提升0.6pp，主要系本期購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)讓大額存單及銀行理財(cái)產(chǎn)品增加，導(dǎo)致銀行利息收入減少。3）凈利率方面，2023H1公司整體凈利率13.4%，同比下降3.3pp；其中Q2單季度凈利率13.4%，同比下降4.4pp，環(huán)比提升0.1pp。
　　公司在工業(yè)移動(dòng)機(jī)器人（AGV/AMR）自動(dòng)化控制領(lǐng)域處于領(lǐng)軍地位。根據(jù)MIR，2021年低壓直流伺服供應(yīng)商市場(chǎng)份額中，公司以12%的市占率位列第一；在2021年物流行業(yè)直流伺服TOP供應(yīng)商格局中，公司以42%的市占率位列第一。根據(jù)GGII，公司為2022年中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人配套電機(jī)銷(xiāo)量最多的廠商。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.12、1.43、1.80億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.34、1.71、2.14元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為42、33、26倍，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持25%的復(fù)合增長(zhǎng)率，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。