>> 開源證券-明源云(0909.HK)港股公司信息更新報告：2023H2收入有望企穩(wěn)回升，降本增效驅動盈利改善-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
524KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳柳燕 |
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2023H2收入有望重回增長，降本增效驅動盈利改善，維持“買入”評級
考慮到地產(chǎn)行業(yè)復蘇乏力影響，我們下調(diào)2023-2025年收入預測至16.39/18.68/21.8億元（前值18.8/22.9/27.9億元），對應同比增速為-9.7%/14%/16.7%；考慮到人員精簡力度超預期，上調(diào)2023年調(diào)整后凈利潤預測至-0.94億元（前值-2.5億元），考慮到地產(chǎn)行業(yè)弱復蘇預期影響，下調(diào)2024-2025年調(diào)整后凈利潤預測至0.075/1.01億元（前值0.08/2.7億元），對應調(diào)整后EPS-0.05/0.0/0.05元；當前股價對應4.2/3.7/3.2倍PS?？紤]到2023H1新簽訂單已經(jīng)恢復同比正增長，有望驅動2023H2收入實現(xiàn)環(huán)比雙位數(shù)增長，待地產(chǎn)行業(yè)格局企穩(wěn)后有望驅動2024-2025年收入重回穩(wěn)健增長，配合公司降本增效戰(zhàn)略推進驅動其盈利改善，維持“買入”評級。
2023H1受地產(chǎn)行業(yè)影響收入下滑，云轉型順利且國企收入占比提升
2023H1公司收入7.62億元，同比下滑13.5%，主要受地產(chǎn)行業(yè)宏觀因素擾動影響，本地化部署軟件及服務板塊收入同比下滑39.9%，云服務業(yè)務同比下滑5.1%。其中核心SaaSCRM產(chǎn)品云客同比下滑5.5%，配備云客的售樓處數(shù)量為11871個，同比下滑10.7%；天際PaaS平臺收入亦同比下滑5.4%。公司云轉型整體較順利，2023H1云服務ARR同比提升10.6%至11.66億元，云業(yè)務收入占比達83.3%。由于地產(chǎn)行業(yè)格局轉換，公司積極調(diào)整客戶結構，由民企向國企開發(fā)商及城投傾斜，2023H1國企客戶收入同比上升4.3%，國企簽約金額增長25%，公司來自國企收入占比由2022H1的37%進一步上升至44.6%。
人員精簡助力盈利改善，擁抱AI發(fā)布云客GPT協(xié)助客戶內(nèi)容生成
公司持續(xù)踐行“增肌減脂”提高人效，2023年6月30日員工數(shù)量同比下降23.4%至2925人，人均營收提升11.9%。隨著研發(fā)投入放緩，經(jīng)營費用率仍有持續(xù)改善空間。2023年7月31日公司發(fā)布云客GPT及營銷云“MYAI”助力客戶提升內(nèi)容生產(chǎn)效率，地產(chǎn)行業(yè)格局企穩(wěn)后主要參與者有望考慮引入IT數(shù)字化營銷手段。同時公司在國企客戶、存量市場戰(zhàn)略積極推進，有望驅動整體盈利改善。
風險提示：監(jiān)管政策變動、客戶拓展不及預期、經(jīng)濟復蘇不及預期。
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