>> 中信證券-奧飛數(shù)據(jù)(300738)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：機(jī)柜持續(xù)擴(kuò)張，收入穩(wěn)健增長(zhǎng)-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
黃亞元 |
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2023H1，奧飛數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入6.67億元，同比+21.65%；歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比-1.62%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.69億元，同比+8.42%。上半年，伴隨公司廊坊和廣州數(shù)據(jù)中心投產(chǎn)加速，公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)；IDC快速擴(kuò)張使得折舊攤銷增加，公司利潤(rùn)承壓。當(dāng)前，公司加強(qiáng)與百度等互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，預(yù)計(jì)伴隨國(guó)內(nèi)AI的快速發(fā)展，公司IDC業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)有望持續(xù)提升。疊加公司新能源業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，看好公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
▍收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，折舊攤銷增長(zhǎng)拖累短期利潤(rùn)。2023H1，奧飛數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入6.67億元，同比+21.65%；歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比-1.62%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.69億元，同比+8.42%。單季度來看，2023Q2公司營(yíng)收3.47億元，同比+24.42%；歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比-9.59%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.27億元，同比-17.8%。上半年，公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要系A(chǔ)I人工智能等新技術(shù)、新應(yīng)用所帶來行業(yè)需求增長(zhǎng)，公司IDC業(yè)務(wù)發(fā)展整體提速。公司廊坊固安數(shù)據(jù)中心、廣州南沙大崗數(shù)據(jù)中心等項(xiàng)目首期交付后帶來收入增量逐步釋放。上半年公司利潤(rùn)承壓，主要系新交付項(xiàng)目尚處于上架爬坡期，折舊攤銷增加影響利潤(rùn)增速。當(dāng)前，公司新增IDC項(xiàng)目加速投產(chǎn)，公司持續(xù)深化與百度等互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，預(yù)計(jì)伴隨公司機(jī)柜投產(chǎn)與上架率提升，公司業(yè)績(jī)有望逐步改善。
▍IDC業(yè)務(wù)：機(jī)柜交付加速，深化與百度等互聯(lián)網(wǎng)公司合作。2023年上半年，公司IDC服務(wù)收入5.83億元，同比+19.45%；毛利率28.67%，同比-2.73pcts。截至2023年6月末，公司在北京、廣州、深圳、海口、南寧、廊坊、南昌擁有13個(gè)自建自營(yíng)的數(shù)據(jù)中心，可用機(jī)柜約為2.55萬個(gè)（2022年末，公司可用機(jī)柜約為22,000個(gè)）。目前，公司廊坊固安數(shù)據(jù)中心、廣州南沙數(shù)據(jù)中心的二期建設(shè)穩(wěn)步開展，天津武清數(shù)據(jù)中心、云南昆明數(shù)據(jù)中心等項(xiàng)目也按計(jì)劃推進(jìn)，公司預(yù)計(jì)在下半年將陸續(xù)開始首批機(jī)柜的交付。此外，2023年上半年，公司以3.1億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)成都萬達(dá)電子科技有限公司的100%股權(quán)，并計(jì)劃以該標(biāo)的公司為主體在成都開展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，該項(xiàng)目有望成為公司在國(guó)家“東數(shù)西算”工程之成渝國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)的重要戰(zhàn)略布局。目前，公司與百度、快手、阿里等優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展合作，預(yù)計(jì)伴隨國(guó)內(nèi)AI發(fā)展提速，公司機(jī)柜需求將持續(xù)提升。
▍新能源業(yè)務(wù)：奧飛新能源高速增長(zhǎng)，深入布局光伏+儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。2023H1，公司分布式光伏節(jié)能服務(wù)收入0.153億元，同比+1020%。公司組建了新能源團(tuán)隊(duì)并投資設(shè)立控股子公司廣東奧飛新能源有限公司，以投資運(yùn)營(yíng)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目為主要經(jīng)營(yíng)方向，選取自建數(shù)據(jù)中心作為戰(zhàn)略試點(diǎn)，逐步有序開展外部商業(yè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的簽約和建設(shè)。截至2023年6月30日，奧飛新能源共實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電72個(gè)項(xiàng)目；簽約170個(gè)項(xiàng)目，簽約合計(jì)約202.381MW。此外，公司通過專項(xiàng)投資基金投資了專注于鋰電池核心材料、儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)研發(fā)與生產(chǎn)領(lǐng)域的廈門海辰儲(chǔ)能科技股份有限公司。預(yù)計(jì)伴隨公司光伏并網(wǎng)量持續(xù)提升，公司新能源業(yè)務(wù)有望高速增長(zhǎng)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)政策變化對(duì)公司產(chǎn)生不利影響；流量增長(zhǎng)不及預(yù)期；云廠商Capex增長(zhǎng)不及預(yù)期；AI發(fā)展不及預(yù)期；公司IDC機(jī)柜擴(kuò)張不及預(yù)期；公司機(jī)柜上架率提升不及預(yù)期；公司客戶拓展不及預(yù)期；公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期。
▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：上半年，伴隨公司廊坊和廣州數(shù)據(jù)中心投產(chǎn)加速，公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)；IDC快速擴(kuò)張使得折舊攤銷增加，公司利潤(rùn)承壓。當(dāng)前，公司加強(qiáng)與百度等互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，預(yù)計(jì)伴隨國(guó)內(nèi)AI的快速發(fā)展，公司IDC業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)有望持續(xù)提升。疊加公司新能源業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，看好公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)?？紤]到公司機(jī)柜擴(kuò)張導(dǎo)致折舊攤銷增加，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1.88億/2.76億/3.78億元（原預(yù)測(cè)2.09億/3.20億/4.61億元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
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