>> 廣發(fā)證券-賽諾醫(yī)療(688108)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，自膨藥物支架入組完成-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 754KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司披露2023年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，收入端實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.6億元同比增長(zhǎng)46%；歸母凈利潤(rùn)為-0.3億元,較上年同期增加4,162萬元；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.35億元，較上年同期增加3,864萬元；毛利率57.74%，較上年同期下降12.9%，系冠脈產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)品單價(jià)下降，導(dǎo)致產(chǎn)品單位成本下降的幅度小于單價(jià)下降的幅度。23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.88億元，較上年同比增速72%，環(huán)比較23Q1增速20%。
公司兩大賽道收入同比大幅增長(zhǎng)。23H1，冠脈端收入較上年同比增速57.19%，主要由于冠脈業(yè)務(wù)去年集采中標(biāo)后快速增長(zhǎng)。神經(jīng)介入板塊收入較上年同比增速36.66%，系顱內(nèi)球囊和顱內(nèi)支架產(chǎn)品預(yù)計(jì)同比分別增長(zhǎng)15.74%和106.56%綜合影響所致。
公司費(fèi)用率下滑。研發(fā)費(fèi)用率32.5%（YOY-41.16pp），系研發(fā)項(xiàng)目減少及部分研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入關(guān)鍵里程碑，其材料、人工成本、折舊、動(dòng)物實(shí)驗(yàn)費(fèi)及技術(shù)服務(wù)費(fèi)等有所減少。銷售費(fèi)用率19.54%（YOY-3.06pp）,系市場(chǎng)推廣費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等費(fèi)用增長(zhǎng)。管理費(fèi)用率31.14%（YOY24.13pp），系子公司從Q2開始正式投產(chǎn)，其與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)相關(guān)的人工成本及運(yùn)營(yíng)費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品生產(chǎn)成本。
持續(xù)看好公司后續(xù)管線。公司自研的冠脈棘突球囊預(yù)計(jì)23年下半年獲批；自膨式顱內(nèi)藥物支架（全球首款顱內(nèi)自膨藥物支架）已完成全部臨床入組，并完成創(chuàng)新資料提交；涂層密網(wǎng)支架完成90%以上的臨床入組。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23-25年對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.80、5.52、7.59億元，對(duì)應(yīng)增速97.2%、45.2%以及37.5%，今年利潤(rùn)端大幅減虧，預(yù)計(jì)24-25年歸母凈利潤(rùn)為0.79、1.91億元，維持合理價(jià)值為13.90元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。集采政策風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品上市不及預(yù)期、持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
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