>> 光大證券-三角防務(wù)(300775)2023年中報點評：業(yè)績穩(wěn)定增長，產(chǎn)品條線縱橫布局-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇辰,王凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報：2023H1營收12.7億元，同比+39.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.2億元，同比+39.77%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.1億元，同比+39.05%；單季度看，2023Q2營收6.15億元，同比+27.14%，歸母凈利潤2.02億元，同比+26.97%。
模鍛業(yè)務(wù)持續(xù)高增，預(yù)付款項&合同負(fù)債反映行業(yè)高景氣：2023H1公司模鍛業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.6億元，同比+45.2%，毛利率49.3%，同比+0.6pcts；自由鍛業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.1億元，同比+43.3%；資產(chǎn)負(fù)債表項目上看，相較于2022年末，公司合同負(fù)債+1301%，預(yù)付款項+61%，反映出下游景氣和公司積極備產(chǎn)節(jié)奏。
募投項目穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品條線縱橫拓展：截至報告期末，公司前期募投項目穩(wěn)步推進(jìn)，“先進(jìn)航空零部件智能互聯(lián)制造基地項目”投資進(jìn)度44.14%，“航空精密模鍛產(chǎn)業(yè)深化提升項目”投資進(jìn)度47.63%，“航空發(fā)動機(jī)葉片精鍛項目”&“航空數(shù)字集成中心項目”投資進(jìn)度分別為5.84%、5.78%。隨募投項目的持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)有望從大型模鍛，一方面橫向擴(kuò)展到中小鍛、精鍛，另一方面縱向拓展至機(jī)加工、組裝，進(jìn)一步打開市場空間。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到行業(yè)競爭加劇的趨勢，以及下游主機(jī)廠議價權(quán)較強(qiáng)的情況，下調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測7.5%/12.9%/14.6%至8.4/10.3/12.1億元，對應(yīng)EPS 1.53/1.88/2.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE20x/16x/14x?？紤]到1）在國防安全建設(shè)的大背景下，先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、運輸機(jī)的需求牽引下，公司作為國內(nèi)戰(zhàn)機(jī)核心鍛造供應(yīng)商廠，有望深度受益；2）募投項目拓展產(chǎn)品在當(dāng)前客戶基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展產(chǎn)品種類，有望進(jìn)一步打開成長空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：供應(yīng)配套不及時的風(fēng)險；質(zhì)量控制不到位引發(fā)的質(zhì)量風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新不達(dá)預(yù)定目標(biāo)的風(fēng)險；客戶訂單受國防政策及軍事裝備采購?fù)度胗绊懙娘L(fēng)險。
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