>> 廣發(fā)證券-三角防務(wù)(300775)一季報業(yè)績較高增長，航空現(xiàn)代化景氣高-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
785KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
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核心觀點：
事件：公司公布2022年年報與2023年一季報。2022年合并口徑實現(xiàn)營業(yè)收入18.76億元，同比增長60.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.25億元，同比增長51.51%。公司公布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入6.58億元，同比增長53.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元，同比增長54.21%。
點評：航空高端裝備景氣度高，加快產(chǎn)業(yè)布局延伸鍛造產(chǎn)業(yè)鏈。受益下游航空裝備現(xiàn)代化建設(shè)高景氣度，以及公司在鞏固已有市場份額的同時，繼續(xù)挖掘市場潛力，以穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品質(zhì)量鞏固老型號訂單，以新品研發(fā)帶動銷售額的提升，2022年公司營收同比增長60.06%，2023Q1收入同比53.94%、環(huán)比22Q4增長59.16%。分業(yè)務(wù)看，2022年公司模鍛件產(chǎn)品、自由鍛件產(chǎn)品、其他主營業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收16.94、1.07、0.76億元，分別同比增長51.98%、219.52%、209.71%。盈利能力較為穩(wěn)定，2022年模鍛件產(chǎn)品毛利率較上年同期提高0.44pct，全年整體毛利率為46.20%、凈利率為33.29%，分別較上年同期降低0.46、1.88pct。其中，總體費用率為5.28%，較上年同期降低1.08pct。積極加快產(chǎn)業(yè)布局、延伸鍛造產(chǎn)業(yè)鏈。報告期內(nèi)，為完善公司業(yè)務(wù)布局與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大自身競爭力，公司完成定增，定增項目將建設(shè)航空精密零件數(shù)字化智能制造生產(chǎn)線和飛機蒙皮鏡像銑智能制造生產(chǎn)線，上述項目建成投產(chǎn)后，公司業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈將得以進一步完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進一步豐富，形成全品類生產(chǎn)能力，提升公司的整體持續(xù)盈利能力。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司23-25年EPS分別為1.54/1.94/2.42元/股。考慮公司定增發(fā)行后股本變化，結(jié)合公司當前業(yè)務(wù)景氣度，以及正進行的產(chǎn)業(yè)鏈縱深與品類拓展，我們認為適合給予公司23年30倍PE估值水平，對應(yīng)合理價值46.05元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料及產(chǎn)品價格波動；競爭加劇；新產(chǎn)品拓展低預(yù)期等。
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