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公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1實(shí)現(xiàn)收入55.49億元（+26.17%），歸母凈利潤(rùn)8.70億元（+147.60%），扣非歸母凈利潤(rùn)8.16億元（+66.29%）。單季度來(lái)看，2023Q2實(shí)現(xiàn)收入33.00億元（+36.63%），歸母凈利潤(rùn)6.00億元（+221.37%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.50億元（+90.46%）。
　　Q2收入超預(yù)期，雙主業(yè)高增預(yù)計(jì)可持續(xù)。2023Q2公司收入同比增長(zhǎng)近37%，超出市場(chǎng)預(yù)期，主要系1）智能配用電板塊受益于全球電網(wǎng)改造、投資需求增加，國(guó)內(nèi)非電網(wǎng)及行業(yè)大客戶增速較快，海外依托智能用電業(yè)務(wù)積累的全球化資源渠道，逐步推進(jìn)智能配電產(chǎn)品出海；2）醫(yī)療服務(wù)板塊非同一控制下企業(yè)合并，康復(fù)醫(yī)院主體增加帶來(lái)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
　　智能配用電：2023H1實(shí)現(xiàn)收入42.61億元（同比+22%，占比77%）。2023年上半年公司累計(jì)在手訂單118.46億元（+37%），行業(yè)訂單轉(zhuǎn)換為收入大概在6-10個(gè)月，預(yù)計(jì)下半年收入確認(rèn)仍有強(qiáng)勁保障。
　　醫(yī)療服務(wù)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入12.75億元（同比+45%，占比23%）。目前公司旗下醫(yī)院共計(jì)25家（康復(fù)醫(yī)院19家），床位數(shù)7300張；上半年新增醫(yī)院7家（包括收購(gòu)湖州浙北明州、余姚明州、嘉興明州、衢州明州、泉州明州5家醫(yī)院100%股權(quán)，及自建蘇州明州、金華明州共2家），床位數(shù)約2000張，康復(fù)連鎖模式走通后高速發(fā)展，預(yù)計(jì)新增醫(yī)院將持續(xù)驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)告區(qū)間，醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司此前預(yù)告上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.5-9.8億元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)8.7億元，略高于預(yù)告區(qū)間中值。其中，智能配用電實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.51億元（+179%），醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.14億元（+48%）。醫(yī)療服務(wù)業(yè)績(jī)亮眼，預(yù)計(jì)下半年在新增醫(yī)院和服務(wù)旺季帶動(dòng)下，高增可持續(xù)。
　　盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為17.38億元、21.76億元、27.33億元，同比增長(zhǎng)83.3%、25.2%、25.6%，對(duì)應(yīng)PE為12x、10x、8x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司規(guī)模擴(kuò)張引發(fā)的管理風(fēng)險(xiǎn)；電力系統(tǒng)用戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。