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 《消費(fèi)傳奇系列報(bào)告》是國(guó)泰君安消費(fèi)大組攜手七位行業(yè)首席聯(lián)合撰寫的全球消費(fèi)標(biāo)桿企業(yè)深度報(bào)告，旨在探尋全球最優(yōu)秀消費(fèi)品企業(yè)的成功之道。本系列報(bào)告的研究對(duì)象均為各行各業(yè)的龍頭，創(chuàng)建時(shí)間均在數(shù)十年甚至數(shù)百年以上，這些企業(yè)在商業(yè)上獲得了巨大的成功，并且成功穿越多輪經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，擁有寬廣的護(hù)城河與持久的生命力，探尋這些企業(yè)的成功之道，對(duì)消費(fèi)品研究大有裨益。
　　烈酒行業(yè)是一門非常古老的生意，帝亞吉?dú)W、保樂力加旗下傳奇品牌的經(jīng)營(yíng)歷史甚至超過200多年，烈酒頑強(qiáng)的生命力與其獨(dú)特的生意特性密不可分。烈酒具備以下獨(dú)一無二的生意特性：烈酒具備成癮性，擁有特定的消費(fèi)人群且忠誠(chéng)度很高，“重復(fù)消費(fèi)”特征非常明顯；短期供需變化不劇烈，相對(duì)容易預(yù)測(cè)；產(chǎn)品口味獨(dú)特，差異化突出，不容易陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭；絕大多數(shù)烈酒企業(yè)（尤其是中高端）都具備充沛的現(xiàn)金流和優(yōu)秀的財(cái)務(wù)指標(biāo)，一般均是先收錢后發(fā)貨，很少出現(xiàn)應(yīng)收賬款或壞賬，營(yíng)收和利潤(rùn)含金量高；烈酒不擔(dān)心短期產(chǎn)品積壓?jiǎn)栴}，存貨幾乎不會(huì)貶值甚至越放越值錢；烈酒產(chǎn)品簡(jiǎn)單，研發(fā)投入極少，無需大額資本開支即可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在以上經(jīng)營(yíng)特征加持下，烈酒企業(yè)具備穿越宏觀周期波動(dòng)的強(qiáng)大生命力，頂級(jí)烈酒品牌通常能夠屹立數(shù)十年甚至數(shù)百年而不倒。
　　從海外啤酒龍頭發(fā)展歷史來看，啤酒行業(yè)是一個(gè)由資本力量主導(dǎo)的行業(yè)，無數(shù)的并購(gòu)整合在左右著啤酒企業(yè)的起起落落，最終形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。資本之所以能夠主導(dǎo)著啤酒企業(yè)的沉浮起落，主要由啤酒行業(yè)本身特征所決定——啤酒行業(yè)技術(shù)壁壘相對(duì)較低，加上啤酒產(chǎn)品具有保質(zhì)期短、單價(jià)低、運(yùn)輸成本高的特點(diǎn)，這就造成了啤酒行業(yè)容易形成區(qū)域壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局，每一家啤酒企業(yè)都有各自的優(yōu)勢(shì)區(qū)域；而當(dāng)各家廠商的優(yōu)勢(shì)區(qū)域逐漸飽和時(shí)，其內(nèi)生式發(fā)展將受到很大限制，為實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額提升和擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，只能選擇兼并收購(gòu)這一外延式的擴(kuò)張方式。長(zhǎng)此以往，啤酒行業(yè)一定會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)、強(qiáng)者愈強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，美國(guó)、日本、法國(guó)、韓國(guó)的啤酒行業(yè)CR3的市場(chǎng)集中度分別達(dá)到89%、93%、86%和98%，資本助推啤酒龍頭企業(yè)走向強(qiáng)大，而企業(yè)的強(qiáng)大又進(jìn)一步提升了資本的投資回報(bào)和運(yùn)營(yíng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度放緩；各國(guó)國(guó)情存在差異導(dǎo)致消費(fèi)品企業(yè)發(fā)展路徑不同