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投資要點(diǎn)
　　2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.44億元，同比增長(zhǎng)4.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6964萬(wàn)元，同比下降6.68%。公司整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定，第二季度公司正式發(fā)布“拓天”大模型，并同步推出在媒體、金融以及政務(wù)領(lǐng)域的大模型應(yīng)用，未來(lái)有望隨著商業(yè)化落地的持續(xù)推進(jìn)，推動(dòng)公司AIGC業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)。
　　公司2023年半年報(bào)披露，大模型投入下整體經(jīng)營(yíng)維持穩(wěn)定
　　2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.44億元，同比增長(zhǎng)4.58%，毛利2.80億元，同比下滑2.93%，主要系系統(tǒng)集成及其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本大幅上升所致。上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6964萬(wàn)元，同比下降6.68%。公司上半年銷(xiāo)售/研發(fā)/管理費(fèi)用率分別為19.21%/31.71%/21.15%，同比分別增長(zhǎng)1.63/2.74/3.68pct。
　　2023年Q2單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.34億元，同比下滑0.31%，歸母凈利潤(rùn)3945萬(wàn)元，同比下滑26.44%，扣非后歸母凈利潤(rùn)3741萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.75%。公司在積極投入大模型研發(fā)情況下，整體經(jīng)營(yíng)狀況維持穩(wěn)定。
　　“拓天”大模型重磅發(fā)布，行業(yè)應(yīng)用有望推動(dòng)AIGC業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)
　　2023年6月29日公司發(fā)布了“拓天”大模型，同步推出金融、媒體和政務(wù)三大行業(yè)垂直應(yīng)用。2023年上半年公司AIGC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入782.18萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)206.02%，主要業(yè)務(wù)涉及消保報(bào)告自動(dòng)寫(xiě)作、媒體智能輔助寫(xiě)稿等應(yīng)用。在AIGC業(yè)務(wù)推動(dòng)下，公司報(bào)告期內(nèi)融媒體業(yè)務(wù)及金融科技板塊營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)17.56%和95.68%，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖俪砷L(zhǎng)。上半年公司在金融消保和風(fēng)控領(lǐng)域簽簽約用戶(hù)包括中國(guó)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行等，未來(lái)基于“拓天”大模型應(yīng)用有望在消保智能審查、消保智能客服和智能風(fēng)控助手等領(lǐng)域?yàn)榭蛻?hù)提供數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型賦能。
　　云和數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，大模型商業(yè)化浪潮下公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)空間廣闊
　　2023年上半年，公司云和數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，同比增長(zhǎng)21.68%，云和數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)總收入比例達(dá)到40.67%，同比提升了5.71個(gè)百分點(diǎn)。公司目前擁有權(quán)威高質(zhì)量公開(kāi)數(shù)據(jù)1500億+，涵蓋近10年來(lái)的報(bào)刊數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)主流新聞數(shù)據(jù)、新聞資訊客戶(hù)端數(shù)據(jù)、政府類(lèi)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站數(shù)據(jù)、權(quán)威第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)及行業(yè)資訊數(shù)據(jù)等。未來(lái)公司有望為全國(guó)更多MaaS服務(wù)商提供不同垂直領(lǐng)域的高質(zhì)量預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為12.44/15.88/20.44億元，同比增長(zhǎng)37.09%/27.70%/28.71%，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到2.92/3.79/5.08億元，同比增長(zhǎng)128.39%/30.10%/33.97%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.37/0.48/0.64元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；訂單增長(zhǎng)或落地確收不及預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；AIGC相關(guān)技術(shù)實(shí)現(xiàn)和商業(yè)化推廣不及預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。