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深耕nlp技術(shù)，當(dāng)前人工智能、大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)安全為主要業(yè)務(wù)。
　　拓爾思成立于1993年，是中文全文檢索技術(shù)的始創(chuàng)者，領(lǐng)先的人工智能、大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品及服務(wù)提供商。公司擁40+發(fā)明專利、1000+軟件著作權(quán)，一直引領(lǐng)全文檢索和搜索引擎數(shù)據(jù)庫、自然語言處理(NLP)技術(shù)的原始創(chuàng)新和應(yīng)用場景落地。
　　即將發(fā)布拓天大模型，面向媒體、政務(wù)、金融三大重要行業(yè)。
　　公司公眾號6月21日發(fā)布信息：2023年6月29日，拓爾思拓天大模型成果發(fā)布會(huì)即將舉行。目前拓爾思拓天大模型已經(jīng)在媒體、政務(wù)、金融三個(gè)行業(yè)取得成果。根據(jù)公司年報(bào)提到的AIGC發(fā)展戰(zhàn)略，面向三大關(guān)鍵行業(yè)，功能與服務(wù)包括：a）金融行業(yè)：研報(bào)摘要自動(dòng)生成等功能；b）政務(wù)：結(jié)構(gòu)化公文寫作的輔助創(chuàng)作；c）媒體行業(yè)：知識(shí)型搜索引擎等。
　　緊抓三大重點(diǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，MaaS商業(yè)模式開拓廣闊成長空間
　　相比其他垂直行業(yè)而言，公司面向的媒體、政務(wù)、金融行業(yè)在使用生成式AI中，具有更明顯的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)：1）對于生成式文字、圖片更為敏感。正確的價(jià)值導(dǎo)向、準(zhǔn)確的史實(shí)事件描述、特定的遣詞造句與格式規(guī)范。2）數(shù)據(jù)不可外泄，安全性要求高。由此導(dǎo)致了行業(yè)進(jìn)入門檻、技術(shù)與數(shù)據(jù)處理能力高。
　　公司的拓天大模型，優(yōu)勢明顯：1）已經(jīng)陸續(xù)應(yīng)用于相關(guān)行業(yè)，能力獲得客戶認(rèn)可；2）傳統(tǒng)人工智能、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)已經(jīng)在3大行業(yè)具有客戶積累。形成銷售人員的復(fù)用，進(jìn)一步提升單客戶價(jià)值。3）MaaS的商業(yè)模式，解決客戶痛點(diǎn)，同時(shí)形成可重復(fù)收入，相比傳統(tǒng)軟件產(chǎn)品或項(xiàng)目制銷售，模式更優(yōu)。
　　根據(jù)我們測算，媒體行業(yè)的客戶數(shù)量約3000多家；政務(wù)行業(yè)考慮基層黨政機(jī)關(guān)，數(shù)量達(dá)到6萬多個(gè)；金融系統(tǒng)，銀行、證券合計(jì)近5000家。我們假設(shè)MaaS單客戶定價(jià)在10-100w，預(yù)計(jì)三大行業(yè)的需求將達(dá)到91億元。
　　投資建議
　　考慮2024-2025年部分客戶落地，預(yù)計(jì)公司2023年-2025年?duì)I業(yè)收入分別為11.69億元、15.58億元、21.19億元，同比增長28.9%、33.2%、36.0%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤1.95億元、2.76億元及4.01億元，同比增長53.0%、41.0%及45.4%。
　　我們認(rèn)為，公司拓天大模型有望開創(chuàng)MaaS新商業(yè)模式，面向三大行業(yè)提供的模型服務(wù)具有稀缺性且準(zhǔn)確解決客戶痛點(diǎn)，未來具有較大發(fā)展空間，給予“買入”評級（首次覆蓋）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AI技術(shù)發(fā)展及下游客戶接受度不及預(yù)期；下游行業(yè)受經(jīng)濟(jì)下行影響；行業(yè)競爭加劇。