>> 銀河證券-拓爾思(300229)2023Q1回暖，AIGC與“1+1=N”數(shù)據(jù)要素商業(yè)模式迅速推廣-230415
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖,鄒文倩 |
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事件
公司發(fā)布2022年年報與2023年一季度報告。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.07億元，同比下降11.81%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.28億元，同比下降48.04%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.80億，同比下降61.39%。2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.11億元，同比增長10.62%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.30億元，同比增長43.76%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.13億，同比增長17.48%。
云和數(shù)據(jù)服務(wù)收入穩(wěn)中有升，2023Q1行業(yè)迎來回暖。
2022年公司營收同比下降11.81%，公司的云和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入同比增長1.4%，占營業(yè)收入比例為42.36%，占比同比提升5.52%，金融、媒體、輿情三大版塊的云和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)了增長創(chuàng)新高。由于宏觀市場因素導致公司項目人員與用戶現(xiàn)場見面溝通、上門實施等工作受限，部分項目交付推遲等原因，政府版塊業(yè)務(wù)收入同比下降13.69%，公共安全版塊業(yè)務(wù)收入同比下降31.84%。。
公司2022年毛利率為63.71%，去年同期為62.13%，近兩年毛利率呈持續(xù)提升態(tài)勢。期間費用率為50.48%，相比去年同期增加12.66pcts，主要是銷售費用和研發(fā)費用增長較多。銷售費用率15.49%，相比去年同期增加3.99pcts；研發(fā)費用率14.04%，相比去年同期增加4.51pcts。公司聚焦主業(yè)持續(xù)加大自主研發(fā)投入力度，2022年公司研發(fā)投入2.55億，同比增長22.30%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為28.15%，2021年末為20.30%。
2023Q1公司營收和凈利潤雙增，行業(yè)迎來回暖。2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.11億元，同比增長10.62%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.30億元，同比增長43.76%。
“數(shù)據(jù)+知識”雙輪驅(qū)動技術(shù)路線，加速人工智能在多元化場景推進。公司在AIGC領(lǐng)域（機器寫作、自動報告生成、對話式AI機器人、虛擬人播報等）的用戶數(shù)已達103家，業(yè)務(wù)收入達852萬元。2022年發(fā)布的9款SaaS服務(wù)產(chǎn)品中，有8款是融合了大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)。2022年度公司在人工智能領(lǐng)域開展了六項重要實踐：預訓練大模型和專業(yè)模型的融合實踐使得政務(wù)輿情的準確度平均提升3%；公司自有專業(yè)模型trsGPT研發(fā)在5個技術(shù)層使得行業(yè)應用的專業(yè)度、精度以及深度打破局限；開發(fā)具有AIGC能力的虛擬人開放云服務(wù)平臺與開啟生成式大模型創(chuàng)新應用規(guī)劃進一步提高了AIGC產(chǎn)品的內(nèi)容生成質(zhì)量，也使其在更多商業(yè)場景落地；多模態(tài)人工智能技術(shù)平臺進一步融合了NLP、知識圖譜以及圖像檢索三大核心技術(shù)；基于事理圖譜的事件推演分析系統(tǒng)提高了情報的價值轉(zhuǎn)化效率，為輔助決策提供數(shù)據(jù)與技術(shù)支撐。
“1+1=N”的數(shù)據(jù)要素商業(yè)模式面向優(yōu)勢行業(yè)迅速推向市場。在大數(shù)據(jù)技術(shù)平臺方面，公司擁有完整的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品矩陣，涵蓋數(shù)據(jù)采集、匯聚、加工、治理、存儲、共享、開放等全流程。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)方面，公司目前擁有規(guī)模及質(zhì)量均位列業(yè)界前茅的公開信源數(shù)據(jù)，并仍保持日均億級數(shù)據(jù)的采集增長。
公司在2011年就推出了第一款SaaS產(chǎn)品，并在2015-2018年不斷更新技術(shù)與整體戰(zhàn)略為云服務(wù)賦能。2022年內(nèi)，公司形成了“1+1=N“的數(shù)據(jù)要素商業(yè)模式?！?+1”是指一個大數(shù)據(jù)底座和一個人工智能技術(shù)底座，“N”是指行業(yè)SaaS服務(wù)集群，未來可實現(xiàn)N個云服務(wù)產(chǎn)品的拓展。公司注重創(chuàng)新業(yè)務(wù)的孵化，“1+1=N”的商業(yè)模式主要依托拓爾思自建的大數(shù)據(jù)中心，基于自研的大數(shù)據(jù)底座和人工智能技術(shù)底座聚焦公司優(yōu)勢行業(yè)，逐步探索更多新場景的數(shù)據(jù)與云服務(wù)；在數(shù)字政府的鄉(xiāng)村振興方面、數(shù)字業(yè)務(wù)板塊、金融科技板塊以及服務(wù)專利板塊依托“訂閱制SaaS服務(wù)”提供強有力的“智力支撐”。這種模式實現(xiàn)了同一數(shù)據(jù)資源在數(shù)據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化方面的快速增長，體現(xiàn)了公司高質(zhì)量專業(yè)模型和知識數(shù)據(jù)的優(yōu)勢。
投資建議
我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收11.21/13.74 /16.48億元，同比增長23.60%/22.50%/20.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.95/2.40/3.20億元，同比增長53.00% /22.62%/33.51%；對應PE分別為109/89/ 67，維持“推薦”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇的風險；產(chǎn)品研發(fā)未及預期的風險；政府支出及下游景氣度不達預期的風險。
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