>> 國金證券-建發(fā)物業(yè)(2156.HK)管理規(guī)模穩(wěn)健擴張，社區(qū)增值大幅高增-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大?。?/td>
| 851KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜昊旻 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年8月25日，公司發(fā)布2023年中期業(yè)績：1H23年實現(xiàn)收入13.73億元，同比+37.7%，歸母凈利潤1.72億元，同比+31.8%。
經(jīng)營分析
業(yè)績基本符合預期。公司2023年上半年收入及歸母凈利潤基本符合預期。1H23公司毛利率25.6%，與去年同期持平。歸母凈利潤增速略低于收入增速，主要因為同期利息收入增速低于收入增速。
收入結(jié)構(gòu)改善。截至2023年中期，社區(qū)增值服務、非業(yè)主增值服務、基礎物管收入占比分別為26%、24%、48%，較2022年底分別+5ppt、-8ppt、+3ppt，整體收入結(jié)構(gòu)持續(xù)向好。
堅定區(qū)域深耕，規(guī)模穩(wěn)步增長。①截至1H23，公司在管規(guī)模5061萬方,合約面積9401萬方,相較2022年底分別增長9.5%和4.9%。上半年公司新簽約外拓金額4.26億元，同比+56.9%，其中福建省外占比55%，首超省內(nèi)。②公司堅持區(qū)域深耕戰(zhàn)略，當前在管項目超過100萬方的城市已達15個，今年新增寧德和三明兩個城市。
社區(qū)增值服務多業(yè)務發(fā)展迅速，板塊收入大幅高增。2023年上半年社區(qū)增值1H23實現(xiàn)3.6億元，同比+94.3%。其中，家居美化服務、智能社區(qū)服務、家居生活服務延續(xù)2022年以來的良好增勢，分別實現(xiàn)約8508萬元、7941萬元、9602萬元的收入，同比分別+685%、+110%、+54%。
在手現(xiàn)金充裕，銷管費率基本穩(wěn)定。截至2023年中期，公司在手貨幣資金約26.5億元，相較去年底小幅下降1.8%。2023年上半年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)66天，去年同期為48天，天數(shù)上升但絕對值仍處于行業(yè)較優(yōu)水平。1H23銷售費用率0.18%，同比+0.15ppt;管理費用率11.2%，同比-0.05ppt。
控股股東銷售及拿地表現(xiàn)強勢，奠定公司持續(xù)發(fā)展基礎。2023年1-7月，建發(fā)國際銷售面積同比+27.7%，同期克而瑞百強房企為—17%;根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，建發(fā)國際涉宅用地權(quán)權(quán)益規(guī)劃建面約313萬方，位列全國第1名。建發(fā)國際強勢的銷售及拿地表現(xiàn)為公司后續(xù)管理規(guī)模的高質(zhì)量持續(xù)增長奠定了堅實基礎。
盈利預測、估值與評級
我們維持盈利預測不變，預計2023-25年歸母凈利潤為3.4億元、4.7億元、6.2億元，同比增速為+39.2%、+36.2%、+32.8%。考慮到母公司穩(wěn)健發(fā)展，以及公司社區(qū)增值快速發(fā)展，我們維持“買入”評級。公司股票現(xiàn)價對應2023-25年E為13.1x、9.6x、7.3x。
風險提示
建發(fā)國際銷售不及預期;經(jīng)濟復蘇不及預期;外拓不及預期。
|
|
