>> 光大證券-聯(lián)化科技(002250)2023年半年報點評：23H1業(yè)績不及預(yù)期，醫(yī)藥新能源業(yè)務(wù)進展順利-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪，周家諾 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023年H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.65億元，同比減少1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤2,458.79萬元，同比減少88.0%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.30億元，同比減少38.6%。2023年Q2單季實現(xiàn)營業(yè)收入17.08億元，同比減少15.0%，環(huán)比減少12.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1,999.85萬元，同比減少1.5億元，環(huán)比減少6458.5萬元。
公司植?？蛻暨M入“去庫存”階段，疊加套期保值虧損，23H1業(yè)績暫時承壓。
隨著美聯(lián)儲等全球主要經(jīng)濟體加息，植保企業(yè)庫存持有成本上升，同時，市場大宗植保專利期外產(chǎn)品的價格下降，導(dǎo)致了植保企業(yè)庫存進一步貶值，再疊加不利氣候等多重因素的影響，23H1公司植?？蛻暨M入“去庫存”階段，公司作為其定制服務(wù)解決方案提供商，業(yè)績同比下降。23H1公司植保、醫(yī)藥、功能化學(xué)品以及其他工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收24.76、8.12、0.86、2.84億元，同比分別變動-7.6%、+5.9%、-26.7%、+109.28%，四者的毛利率分別為16.9%、36.4%、17.4%、25.9%，同比分別減少0.03、6.5、9.7、1.4pct。此外，公司23H1非經(jīng)常性損益金額為-1.06億元，主要系外匯套期保值業(yè)務(wù)產(chǎn)生投資虧損所致。
植保、醫(yī)藥業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，夯實CDMO領(lǐng)域領(lǐng)先地位。公司是我國植保CDMO領(lǐng)域的先行者以及領(lǐng)先者，業(yè)務(wù)涵蓋從工藝研發(fā)，中試放大到商業(yè)化生產(chǎn)的一體化服務(wù)，現(xiàn)有5個國內(nèi)生產(chǎn)基地以及英國基地，能夠為客戶提供一站式解決方案以及獨特的菜單式的服務(wù)。23H1公司深入研究生物技術(shù)的應(yīng)用，繼續(xù)推進與全球各大戰(zhàn)略客戶的以技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)的CDMO業(yè)務(wù)合作，識別了多個在3-5年內(nèi)具備上市及商業(yè)化條件的產(chǎn)品。
醫(yī)藥業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)進展順利。醫(yī)藥業(yè)務(wù)方面，公司深化大客戶戰(zhàn)略，與客戶的合作從CDMO模塊往前端藥物研發(fā)進一步拓展，延伸醫(yī)藥產(chǎn)品價值鏈。
公司23H1完成了5個驗證項目，且與兩家國外醫(yī)藥領(lǐng)域公司巨頭加深了研發(fā)合作。同時，CRO研發(fā)基地的建設(shè)圓滿完成并投入使用，CRO業(yè)務(wù)團隊已經(jīng)與一系列國內(nèi)外客戶成功開展了業(yè)務(wù)合作。功能化學(xué)品方面，23年公司聚焦于2萬噸六氟磷酸鋰和1萬噸雙氟磺酰亞胺鋰的商業(yè)化生產(chǎn)裝置建設(shè)及試生產(chǎn)，目前六氟磷酸鋰正處于試生產(chǎn)階段。同時，公司管道內(nèi)待商業(yè)化的新能源產(chǎn)品為2個，并已在下游客戶完成產(chǎn)品驗證，中試階段為4個，小試階段為11個。
盈利預(yù)測、估值與評級：23H1公司植?？蛻暨M入“去庫存”階段，公司業(yè)績同比下降。由于植保價格下跌，我們下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，新增25年的盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為3.05（下調(diào)52.6%）/6.50（下調(diào)23.6%）/7.76億元。我們看好公司植保、醫(yī)藥和功能化學(xué)品三大業(yè)務(wù)板塊的后續(xù)發(fā)展，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，環(huán)保安全生產(chǎn)風(fēng)險。
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