>> 國(guó)海證券-英華特(301272)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：營(yíng)收業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代邏輯清晰-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
薛玉虎 |
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事件:
2023年08月24日，英華特發(fā)布2023年半年度報(bào)告：2023年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.54億元，同比增長(zhǎng)+34.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增長(zhǎng)+70.26%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)74.37%。
投資要點(diǎn):
Q2營(yíng)收業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)顯著上升。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.73億元，同比+37.96%，環(huán)比+113.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.30億元，同比+69.74%，環(huán)比+306.05%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利0.30億元，同比+71.07%，環(huán)比+340.36%。公司2023H1毛利率為28.78%，同比+7.63pct，凈利率14.93%，同比+3.13pct；2023Q2毛利率為30.05%，同比+8.38pct，環(huán)比+3.98pct，凈利率為17.58%，同比+3.27pct，環(huán)比+8.32pct，Q2銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.96%/3.46%/-0.47%/3.78%，同比+1.14/+1.96/+1.35/+0.73pct。
公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。產(chǎn)品方面，商用空調(diào)應(yīng)用，冷藏冷凍應(yīng)用實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨著公司制造能力、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)水平和經(jīng)營(yíng)管理能力穩(wěn)步提升。
掌握渦旋壓縮機(jī)核心技術(shù)，開(kāi)創(chuàng)國(guó)內(nèi)廠商渦旋壓縮機(jī)量產(chǎn)先河。
公司以渦旋壓縮機(jī)為核心產(chǎn)品，2013年，公司成為國(guó)內(nèi)第一家量產(chǎn)商用渦旋式制冷壓縮機(jī)的廠商，打破外資完全壟斷的市場(chǎng)，填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)渦旋壓縮機(jī)市場(chǎng)空白。深耕該領(lǐng)域10年，公司主要產(chǎn)品“英華特INVOTECH”渦旋壓縮機(jī)的應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋熱泵、商用空調(diào)、冷凍冷藏、電驅(qū)動(dòng)車(chē)用四大種類(lèi)。
響應(yīng)國(guó)家政策，國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)空間大。在“雙碳”和“制造強(qiáng)國(guó)”雙重戰(zhàn)略的支持下，渦旋壓縮機(jī)的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程逐漸加速，國(guó)內(nèi)渦旋壓縮機(jī)行業(yè)的發(fā)展速度將進(jìn)一步加快。渦旋壓縮機(jī)作為平臺(tái)技術(shù)隨應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展在儲(chǔ)能溫控、軌道交通等新興場(chǎng)景也具有廣闊的市場(chǎng)空間和發(fā)展?jié)摿Α?br> 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)公司現(xiàn)階段營(yíng)收業(yè)務(wù)為熱泵、商用空調(diào)、冷藏冷凍應(yīng)用。隨公司產(chǎn)品技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大，國(guó)產(chǎn)替代節(jié)奏加速，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.07、8.11、10.62億元，同比增速為35%、34%、31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.11、1.73、2.34億元，同比增速58%、55%、35%；EPS為1.90、2.96、4.00元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE估值分別為34、22、16倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示新能源汽車(chē)滲透率不及預(yù)期；純電車(chē)型銷(xiāo)量增長(zhǎng)不及預(yù)期，；公司關(guān)鍵技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)后進(jìn)入者競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；原材
料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)；小市值公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大幅波動(dòng)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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