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美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、通脹：（1）美國二季度GDP同比增長2.7%（環(huán)比折年率為2.4%），主要支撐因素是私人消費(fèi)與投資、政府消費(fèi)與投資。8月美國經(jīng)濟(jì)景氣程度有所下降，但總體仍然處于擴(kuò)張區(qū)間，主要得益于非制造業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。（2）美國勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)超預(yù)期強(qiáng)勁，使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)避免衰退的前景更加樂觀。（3）美國7月通脹小幅反彈，但CPI仍低于預(yù)期。核心通脹相對(duì)較高，主要是住宅、其他商品與服務(wù)等通脹較高。
　　杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上鮑威爾講話要點(diǎn)：（1）通脹已從峰值回落，但仍然較高，美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)保持不變。（2）美聯(lián)儲(chǔ)加息做得太少可能會(huì)讓高于目標(biāo)的通脹變得根深蒂固，做得太多也可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不必要的傷害。（3）在即將舉行的會(huì)議上，將根據(jù)整體數(shù)據(jù)以及不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)來評(píng)估進(jìn)展，謹(jǐn)慎并靈活地決定是否加息。在通脹持續(xù)放緩之前，將采取限制性政策；如果勞動(dòng)力市場(chǎng)沒有放緩，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率。
　　美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表態(tài)對(duì)大類資產(chǎn)價(jià)格的影響：（1）債券：近期美債利率快速攀升，8月25日，鮑威爾演講后，美債10年期國債收益率上升至4.25%，美債2年期國債收益率上升至5.03%；中美貨幣政策周期錯(cuò)位程度加劇，中國10年期國債收益率為2.57%，中美利差擴(kuò)大至為1.6798%，較上年末擴(kuò)大63.51BP。（2）外匯：若美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策持續(xù)時(shí)間拉長，由于歐洲央行、英國央行的鷹派程度與其旗鼓相當(dāng)，從而歐元、英鎊貶值壓力相對(duì)較??；但日元、人民幣將繼續(xù)承壓。（3）大宗商品：隨著美聯(lián)儲(chǔ)延長限制性政策維持時(shí)間、降息時(shí)間不確定，美元指數(shù)上漲、美債利率上行，均使金價(jià)進(jìn)一步承壓；疊加產(chǎn)油國減產(chǎn)，油價(jià)未來或?qū)⒗^續(xù)寬幅震蕩。（4）海外股市受到一定壓制：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，權(quán)益資產(chǎn)估值受到壓制；二是8月歐美經(jīng)濟(jì)景氣程度下行，企業(yè)盈利端壓力增大，但還需要更多數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)；三是面對(duì)不確定性較強(qiáng)的歐美央行政策，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，但下降程度有限。（5）A股：美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬加息政策，將從估值和資金兩個(gè)方面影響A股市場(chǎng)。關(guān)于估值，美聯(lián)儲(chǔ)加息推動(dòng)美債利率上行，A股估值將承壓；關(guān)于資金流向，從美元兌人民幣匯率即可看出。美聯(lián)儲(chǔ)加息，部分程度將促進(jìn)資金流出A股；但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，則促進(jìn)資金流入A股。因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息將使A股承壓，但A股走勢(shì)主要取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。加之，當(dāng)前A股估值處于絕對(duì)低位，受美聯(lián)儲(chǔ)是否加息影響程度極為有限。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外加息超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)政策落地效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒超預(yù)期低迷風(fēng)險(xiǎn)