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本周15日，央行進(jìn)行非對(duì)稱調(diào)降政策利率操作，在央行大規(guī)模投放流動(dòng)性的情況下資金利率出現(xiàn)快速上行，可能是銀行信貸投放的速度加快，地方政府債的發(fā)行加速，繳稅期的影響。
　　展望下周，貨幣市場(chǎng)相對(duì)緊張公開市場(chǎng)將有7750億元逆回購(gòu)到期，下周一還有600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。未來四個(gè)月MLF到期量2.4萬億，疊加8、9月份地方政府債發(fā)行提速帶來的資金壓力，9月降準(zhǔn)的必要性提升。
　　周一的LPR操作，我們更傾向于1年期下行15BP，5年期下行20BP。
　　貨幣政策：8月15日，央行時(shí)隔2月再次下調(diào)MLF利率，時(shí)間和力度均超預(yù)期。中期政策利率的1年期MLF利率下調(diào)15BP，幅度超過市場(chǎng)預(yù)期5BP。短期政策利率的7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10BP，幅度符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　公開市場(chǎng)大幅凈投放：本周央行公開市場(chǎng)凈投放7570億元，規(guī)模較大，為歷史較高水平。在逆回購(gòu)到期規(guī)模180億，央行進(jìn)行7750億逆回購(gòu)操作，流動(dòng)性投放大增。
　　短期貨幣市場(chǎng)利率上行：隔夜市場(chǎng)利率走高，超過7天利率倒掛。SHIBOR隔夜上行61bps至1.9460%，高于SHIBOR007（1.8860%）；DR001上行60bps至1.9354%，高于DR007（1.9221%）。
　　債市利率下行：下行幅度小于政策利率，對(duì)貨幣政策寬松的預(yù)期相對(duì)較弱。10年期國(guó)債收益率下行7bps至2.5639%,1年期航行1.8bps。
　　同業(yè)存單發(fā)行利率：跟隨政策利率下行。本周國(guó)有銀行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率平均值為2.24%（較上周下行3BP），股份制銀行為2.24%（較上周下行8BP）。
　　銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量下行：從8萬億下滑至7萬億之下，央行本次進(jìn)行非對(duì)稱調(diào)節(jié)政策利率，資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象明顯緩解。
　　匯率下行：美元兌人民幣即期匯率本周最高上行至7.31，本周相較美元貶值幅度為1.04%，相較其他幾個(gè)主要貨幣幅度略大，歐元-0.68%、日元-0.60%、加元-0.75%，英鎊升值0.42%。