>> 銀河證券-7月通脹及金融數(shù)據(jù)解讀：降準降息預期升溫，堅守A股市場投資主線-230812
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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7月PPI數(shù)據(jù)解讀：受國內(nèi)生產(chǎn)供應總體充足、部分行業(yè)需求改善及國際大宗商品價格傳導等因素影響，7月PPI同比、環(huán)比降幅均收窄，呈現(xiàn)出邊際改善的跡象。隨著下半年基數(shù)回落，大宗商品價格維持高位，疊加逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)品價格有望受到提振。分行業(yè)來看，7月，受國際原油、工業(yè)金屬價格上行等影響，上游采礦業(yè)和中游材料業(yè)PPI同比整體回升，僅非金屬礦物相關行業(yè)表現(xiàn)低迷。從中游制造業(yè)來看，汽車制造業(yè)表現(xiàn)不佳，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)有所回暖。從下游消費業(yè)來看，將行業(yè)劃分為食、衣、住及其他方面。對于食，農(nóng)副食品加工業(yè)表現(xiàn)低迷，酒、飲料和精制茶制造業(yè)、煙草制品業(yè)均有所回升。對于衣，行業(yè)整體呈現(xiàn)出邊際改善態(tài)勢。對于住，家具制造業(yè)受到擴內(nèi)需政策提振。其他行業(yè)中，造紙及紙制品業(yè)、印刷業(yè)和記錄媒介的復制同比降幅擴大，文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)同比上漲6.3%，醫(yī)藥制造業(yè)同比由上月持平轉(zhuǎn)正。
7月金融數(shù)據(jù)解讀：7月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，單月新增規(guī)模創(chuàng)下2009年11月以來新低，其中，居民部門貸款相對低迷。社會融資規(guī)模增量5282億元，同比少增2703億元，創(chuàng)下2016年7月以來新低，主要受社融口徑人民幣貸款拖累。M1、M2增速雙雙回落，M1與M2的“剪刀差”較上月進一步擴大0.2個百分點，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象較為嚴重。整體來看，企業(yè)和居民的信心亟待恢復，需求不足問題仍較為突出。下一步如何提振實體經(jīng)濟活躍度，進一步擴大內(nèi)需，仍將是政策的發(fā)力點。綜合當前宏觀經(jīng)濟背景，7月政治局會議也明確提出“要精準有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”，在7月金融數(shù)據(jù)低于預期的表現(xiàn)下，市場對于降準降息的預期升溫，這更是實體經(jīng)濟的需求。
把握主線投資機會：基于A股市場投資環(huán)境分析，尤其是當前市場存量博弈為主的背景下，結(jié)合7月中央政治局會議及后續(xù)政策，以及通脹數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，建議關注以下“2+1”主線輪動：（1）國產(chǎn)科技替代創(chuàng)新：電子（半導體、消費電子）、通信（光芯片、運營商轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟平臺）、計算機（AI算力、數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)）以及傳媒（游戲、廣告、平臺經(jīng)濟）等；（2）大消費細分領域：醫(yī)藥生物、新能源消費、食品飲料、酒店、旅游、交運等；（3）中國特色估值重塑主題：能源、電力、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期風險，國內(nèi)政策落實不及預期風險，海外加息及經(jīng)濟衰退風險
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