>> 銀河證券-7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析：從基數(shù)和價格來看出口增速已接近底部-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
高明 |
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8月8日海關(guān)總署公布7月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)：7月出口2818億美元，同比增速-14.5%，進(jìn)口2012億美元，同比增速-12.4%。
1.出口同比超預(yù)期下降，主要是去年同期高基數(shù)所致，此外出口價格下降也有貢獻(xiàn)。7月同比超預(yù)期下降14.5%（前值-12.4%），Wind預(yù)期為-11.4%，環(huán)比增速為-1.2%，過去五年7月環(huán)比均值3.3%，整體看7月的出口增速處于預(yù)期偏下位置。從基數(shù)效應(yīng)看，去年同期出口金額3295億美元，為歷年出口單月次高值，主要得益于去年疫情時期的保供應(yīng)鏈措施及部分城市封城解除之后的出口補(bǔ)單效應(yīng)。從出口價格指數(shù)來看，5月已經(jīng)降至100以下（去年同期=100），6月進(jìn)一步降至93.3%。7月原油、塑料成為拖累進(jìn)口增速的最大因素。需要注意，3月以來中國進(jìn)口價格指數(shù)也已降至100以下，截止6月已經(jīng)降至91.5%，這也是進(jìn)口持續(xù)低迷的原因之一。
2.從出口國別來看，對港出口增速觸底反彈，對美、韓出口增速穩(wěn)定，對東盟、歐盟、日本出口增速則延續(xù)下行。商品類別來看，汽車延續(xù)高速增長，消費(fèi)電子周期接近底部。7月多數(shù)勞動密集型產(chǎn)品出口同比降幅均有不同程度的下行，機(jī)電產(chǎn)品中汽車同比增速83.3%，手機(jī)出口同比轉(zhuǎn)正為2.2%（前值-23.3%），手機(jī)、家用電器等消費(fèi)電子環(huán)比跌幅收窄或轉(zhuǎn)正。一個值得注意的點(diǎn)是，7月份韓國電子應(yīng)用設(shè)備出口環(huán)比增速6%（前值5%），前20日計算機(jī)外圍設(shè)備環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，同比增速錄得16.7%，后續(xù)全球消費(fèi)電子周期會不會逐步進(jìn)入回升區(qū)間值得觀測。
3.預(yù)測出口Q3見底Q4收窄降幅，進(jìn)口也將開始修復(fù)。展望下一階段，從基數(shù)角度來看，本輪出口下行周期始于去年7月，8月之后基數(shù)效應(yīng)顯著下行，Q4基數(shù)更低。海外需求看，美國二季度GDP環(huán)比折年率顯著高于市場預(yù)期，消費(fèi)緩和穩(wěn)定增長，去除庫存的投資環(huán)比轉(zhuǎn)正，結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。歐洲能源、食品價格回落，全球供應(yīng)鏈問題的緩解將推動歐元區(qū)下半年通脹壓力進(jìn)一步回落，推動歐央行調(diào)整政策。從價格來看，6月以來全球工業(yè)品價格開始反彈，價格對進(jìn)出口增速的拖累也有望緩解。綜上，預(yù)測出口增速將在三季度接近底部，四季度收窄降幅。進(jìn)口方面隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地，以及工業(yè)品庫存周期接近見底，未來內(nèi)需有望逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，有利于進(jìn)口增速收窄降幅。
4.從全球主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口和貿(mào)易差額來看，2022年全球貿(mào)易受到了美聯(lián)儲與歐央行持續(xù)加息之后全球總需求收縮，俄烏沖突引發(fā)能源供應(yīng)沖擊，以及美國等推進(jìn)行業(yè)性制裁等逆全球化措施的影響，美國的貿(mào)易逆差持續(xù)收窄，但歐洲與亞洲貿(mào)易順差嚴(yán)重下降，日本、韓國、越南等都出現(xiàn)了罕見的貿(mào)易逆差。2023年以來，美聯(lián)儲加息幅度見頂，美國的貿(mào)易逆差收窄趨勢開始緩和，德國、越南的貿(mào)易順差已經(jīng)回到正常水平，日本、韓國從貿(mào)易逆差回到貿(mào)易順差。全球貿(mào)易形勢正在逐步走出沖擊。
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