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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　血管介入、海外市場(chǎng)及OEM業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)下業(yè)績(jī)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，電生理三維手術(shù)推廣順利，有望借助集采加速入院放量，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。考慮到公司業(yè)績(jī)持續(xù)好于預(yù)期，上調(diào)2023-2025年預(yù)測(cè)EPS為7.55/10.00/13.95元（原為7.09/9.54/13.30元），參考板塊估值中樞給予2023年目標(biāo)PE 56X，維持目標(biāo)價(jià)424.67元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)下利潤(rùn)率提升明顯。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.88億元（同比+41.8%），歸母凈利潤(rùn)2.57億元（+62.0%），扣非凈利潤(rùn)2.42億元（+72.2%）；單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.38億元（+51.1%），歸母凈利潤(rùn)1.55億元（+68.0%），扣非凈利潤(rùn)1.52億元（+89.5%），實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)好于預(yù)期。規(guī)模效應(yīng)下2023Q2毛利率同比提升1.66pp至72.59%，凈利率同比大幅提升5.37pp至35.10%，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　血管介入及OEM持續(xù)增長(zhǎng)。血管介入類仍為現(xiàn)階段增長(zhǎng)主引擎，其中冠脈通路類借助集采加速國(guó)產(chǎn)替代，良好競(jìng)爭(zhēng)格局下份額有望持續(xù)提升；外周介入類隨著產(chǎn)品線不斷豐富競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，高增長(zhǎng)有望延續(xù)。憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，海外市場(chǎng)及OEM業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)。
　　電生理三維手術(shù)推廣順利，有望借助集采加速入院放量。電生理產(chǎn)品市場(chǎng)準(zhǔn)入持續(xù)推進(jìn)，目前覆蓋醫(yī)院800余家，2023H1在超過(guò)400家醫(yī)院完成三維手術(shù)3500余例，建立了良好的三維產(chǎn)品市場(chǎng)品牌。通過(guò)福建聯(lián)盟集采報(bào)量在全國(guó)頭部大中心的準(zhǔn)入滲透率從27%提升至70%，未來(lái)有望撬動(dòng)產(chǎn)品加速放量。用于房顫治療的射頻組套和PFA系統(tǒng)研發(fā)亦穩(wěn)步推進(jìn)，有望于2024年上市并全面啟動(dòng)電生理領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采落地影響不確定性，疫情反復(fù)，產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期