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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，公司2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.70億元，同比增長31.31%；歸母凈利潤達(dá)到11.54億元，同比增長32.52%。
　　軌交業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，海內(nèi)外市場(chǎng)持續(xù)向好。據(jù)公司2023年中報(bào)披露，公司軌道交通裝備產(chǎn)品收入保持穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.91億元人民幣，同比增長1.97%。其中，軌道交通電氣裝備業(yè)務(wù)收入為38.85億元人民幣，同比增長6.93%。在國鐵集團(tuán)2023年6月發(fā)布的自2020年以來最大的一次車輛采購招標(biāo)公告中，公司市占率保持穩(wěn)定；同時(shí)公司配套主機(jī)廠積極開拓海外市場(chǎng)，在亞洲、美洲等海外市場(chǎng)均有斬獲；城市軌道交通市場(chǎng)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)城軌牽引變流系統(tǒng)市場(chǎng)招投標(biāo)等公開信息統(tǒng)計(jì)，公司2012年至2022年連續(xù)十一年在國內(nèi)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一。公司作為國內(nèi)軌道交通裝備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在軌交設(shè)備配套方面有著較為領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，隨著疫情后貨運(yùn)需求穩(wěn)步發(fā)展和客運(yùn)需求逐步復(fù)蘇，軌交業(yè)務(wù)將持續(xù)向好。
　　響應(yīng)“雙碳”戰(zhàn)略，新興裝備業(yè)務(wù)快速發(fā)展。據(jù)公司2023年中報(bào)披露，公司新型裝備產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.49億元人民幣，同比增長105.13%。其中，功率放大產(chǎn)品、工業(yè)變流產(chǎn)品、新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)、海工裝備和傳感產(chǎn)品的營業(yè)收入同比分別增長78.75%、187.26%、91.27%、101.94%和106.49%。公司功率半導(dǎo)體板塊產(chǎn)能提升，宜興二期芯片產(chǎn)線投片率超過設(shè)計(jì)產(chǎn)能，三期項(xiàng)目已經(jīng)開工建設(shè)，同時(shí)市場(chǎng)拓展順利，新能源車用器件已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了首次出口，并已批量交付給法雷奧集團(tuán)。同時(shí)，公司加大傳感器板塊研發(fā)投入，自主車規(guī)級(jí)霍爾ASIC芯片即將具備量產(chǎn)條件。新能源乘用車電驅(qū)板塊，產(chǎn)能穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)了海外出口。工業(yè)變流板塊在新能源發(fā)電、冶金、礦山、船舶、空調(diào)等領(lǐng)域獲得了新的訂單。海工裝備板塊也取得了國內(nèi)外的新訂單，且實(shí)現(xiàn)了海上風(fēng)電挖溝鋪纜設(shè)備的首單突破。隨著國家“雙碳”戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，公司新興裝備業(yè)務(wù)將迎來持續(xù)快速發(fā)展。
　　研發(fā)投入持續(xù)增加，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。半年報(bào)披露，上半年公司研發(fā)投入不斷擴(kuò)大，2023年上半年金額達(dá)到8.1億元，同比增長16.33%。報(bào)告期內(nèi)，公司共申請(qǐng)了168項(xiàng)研發(fā)成果，其中包括133項(xiàng)發(fā)明專利、27項(xiàng)實(shí)用新型專利、3項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利和5項(xiàng)軟件著作權(quán)。公司完成了CR450項(xiàng)目的高速性能試驗(yàn)，并基于PCU的換裝變流器幫助整車創(chuàng)造3項(xiàng)新的速度記錄。同時(shí)，公司完成了全電壓等級(jí)系列新一代IGBT芯片產(chǎn)品的開發(fā)，掌握了具有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的MOSFET芯片及SBD芯片的設(shè)計(jì)與制造技術(shù)，構(gòu)建了全套特色先進(jìn)碳化硅工藝技術(shù)的4英寸及6英寸兼容的專業(yè)碳化硅芯片制造平臺(tái)，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為216.41億元、251.03億元、291.2億元，歸母凈利潤分別為28.23億元、32.4億元、35億元，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)48.8元，對(duì)應(yīng)2023年24.5x市盈率，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。