>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報：原油周報，需求前景悲觀，國際油價持續(xù)下跌-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 3744KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻，陳李，郭晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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投資要點
【油價回顧】本周，由于全球制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟導致的對需求前景的悲觀情緒，全球閑置產(chǎn)能增加，美國汽油庫存增加以及美國可能長期維持高利率抵消了對美國原油庫存降幅超預期的樂觀情緒，持續(xù)打壓石油市場氣氛，原油價格持續(xù)下跌。周后期由于歐佩克可能會進一步減產(chǎn)和歐洲柴油庫存下降，供需繼續(xù)權(quán)衡，歐美原油期貨微幅收漲。
【油價觀點】預計2023年油價仍然高位運行：供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司依舊保持謹慎克制的生產(chǎn)節(jié)奏，資本開支有限，增產(chǎn)意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產(chǎn)能力不足且會一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價意愿強烈，沙特控價能力增強；美國原油增產(chǎn)有限，長期存在生產(chǎn)瓶頸，且從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫存轉(zhuǎn)而進入2023年補庫周期。需求端：增長。今年國內(nèi)經(jīng)濟恢復，引領(lǐng)全球原油需求增長，海外市場或?qū)慕?jīng)濟衰退引起原油需求下滑。綜合國內(nèi)外來看，全球原油需求仍保持增長態(tài)勢。我們認為，油價出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價或?qū)⒊掷m(xù)高位運行。
【原油價格板塊】截止至2023年08月25日當周，布倫特原油期貨結(jié)算價為84.48美元/桶，較上周下降0.32美元/桶（環(huán)比-0.38%）；WTI原油期貨結(jié)算價為79.83美元/桶，較上周下降1.42美元/桶（環(huán)比-1.75%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為79.13美元/桶，較上周上升1.84美元/桶（環(huán)比+2.38%）。截止至2023年08月18日當周，俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為70.96美元/桶，較上周下降3.50美元/桶（環(huán)比-4.70%）。
【美國原油板塊】1）供給端。產(chǎn)量板塊：截止至2023年08月18日當周，美國原油產(chǎn)量為1280萬桶/天，較之前一周增加10萬桶/天。鉆機板塊：截止至2023年08月25日當周，美國活躍鉆機數(shù)量為512臺，較上周減少8臺。壓裂板塊：截止至2023年08月18日當周，美國壓裂車隊數(shù)量為256部，較上周增加6部。2）需求端。截止至2023年08月18日當周，美國煉廠原油加工量為1677.6萬桶/天，較之前一周增加3.0萬桶/天，美國煉廠原油開工率為94.50%,較之前一周下降0.2pct。3）原油庫存。截止至2023年08月18日當周，美國原油總庫存為7.82億桶，較之前一周減少554.0萬桶（環(huán)比-0.70%）；商業(yè)原油庫存為4.34億桶，較之前一周減少613.4萬桶（環(huán)比-1.40%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.49億桶，較之前一周增加59.4萬桶（環(huán)比+0.17%）；庫欣地區(qū)原油庫存為3066.9萬桶，較之前一周減少313.3萬桶（環(huán)比-9.27%）。4）成品油庫存。截止至2023年08月18日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21762.6、1564.9、11668.8、4178.8萬桶，較之前一周分別+146.8（環(huán)比+0.68%）、+27.8（環(huán)比+1.81%）、+94.5（環(huán)比+0.82%）、+44.6（環(huán)比+1.08%）萬桶。
【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（ 600028.SH/0386.HK ）、中海油服（ 601808.SH ）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機械（000852.SZ）。
【風險提示】1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟增速嚴重下滑，導致需求端嚴重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風險。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風險。5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風險。6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風險。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風險。
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