>> 西南證券-建發(fā)國際集團(1908.HK)2023年中報點評：堅持城市深耕策略，銷售逆勢增長-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
977KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠，劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1營收243.6億元，同比+43.7%，歸母凈利潤12.8億元，同比+52.5%。
業(yè)績迅猛增長，現(xiàn)金與負債狀況良好。2023H1公司實現(xiàn)毛利37.1億元，同比增長45.6%；毛利率為15.25%，同比上升0.2個百分點，主要由于本期內個別已交付項目毛利率水平較上年同期高并錄得結轉收入。公司現(xiàn)金流充足，2023H1實現(xiàn)物業(yè)開發(fā)現(xiàn)金回款金額979億元，期末銀行及手頭現(xiàn)金達607.4億元。三條紅線仍維持綠檔水平，負債比率降低16.7個百分點至99.2%，凈負債權益比率為32.0%。
堅持重點城市深耕策略，開發(fā)業(yè)務維持快速發(fā)展。2023H1公司物業(yè)開發(fā)業(yè)務收入227.4億元，同比增長45.7%，占總收入的93.37%。期內交付的物業(yè)總建筑面積180萬平，同比增加106萬平；實現(xiàn)權益銷售金額747.3億元，權益銷售總建面333.8萬平，同比分別增長55.7%及34.4%。公司重點布局三大城市群，堅持重點城市深耕策略，TOP5城市銷售收入占開發(fā)板塊總收入比例超65%，TOP10城市銷售收入占比近90%。此外土地儲備方面，期末共有298個項目在手，可供銷售總建筑面積達1711萬平。
物業(yè)管理經營穩(wěn)健，協(xié)同優(yōu)勢有待進一步凸顯。2023H1公司物業(yè)管理及其他相關服務實現(xiàn)營收16.2億元，同比增長20.3%，占總收入的6.63%，增幅主要來自在管建筑面積擴張帶來的物業(yè)管理服務收入增長。分類型看，物業(yè)管理收入同比上升20.1%至9.1億元；建設管理及代建服務收入同比上升27.8%至4.5億元；物業(yè)租賃租金收入同比上升2.4%至0.4億元。建發(fā)物業(yè)為中國物業(yè)服務百強企業(yè)，與地產并表后有望加強二者之間的聯(lián)系與雙向合作，發(fā)揮協(xié)同效應，擴大業(yè)務覆蓋范圍的同時提升產品競爭力與品牌影響力。
盈利預測與評級：預計公司2023-2025年歸母凈利潤復合增速為16.5%，公司聚焦一二線城市優(yōu)質地塊，并表物業(yè)推動增值服務拓展，維持“買入”評級。
風險提示：銷售及回款或不及預期，建發(fā)物業(yè)利潤或不及預期，行業(yè)調控風險等。
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