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核心觀點
　　航運：本周巴拿馬運河枯水對供給格局產(chǎn)生的影響仍在持續(xù)，集運端澳新航線繼續(xù)保持強勢，上漲14.8%至520美元/TEU，美線亦維持高位；散貨端，更為靈活的Supramax船型運價較為強勁，Cape和Panamax均明顯下降。投資上，當(dāng)前我們?nèi)钥春眉\和油運各自的旺季表現(xiàn)，集運方面，美線近期運價持續(xù)超出此前預(yù)期，年內(nèi)盈利能力得到保障，且中遠?？亟?jīng)過2020-2021超景氣周期，已完成了資產(chǎn)負債表的修復(fù)，如后續(xù)維持高分紅，投資價值或已逐步體現(xiàn)，油運方面，行業(yè)供需改善邏輯從未改變，2023年俄油禁令、中國經(jīng)濟復(fù)蘇均將帶來行業(yè)需求提升，而供給側(cè)船舶老齡化及新訂單缺失則保障了運價的向上彈性，預(yù)計年內(nèi)運價高點有望超過2022年高點，繼續(xù)重點推薦海能、招輪、南油。
　　航空機場：暑運接近尾聲，2023年暑運民航實現(xiàn)量價齊升，預(yù)計部分航司三季度可能實現(xiàn)歷史最佳盈利。展望未來，隨著國際航線的持續(xù)復(fù)航加密，積壓在國內(nèi)市場的大量寬體機運力有望逐步消化，未來旺季價格彈性有望進一步增強。伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過渡，繼續(xù)推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空，關(guān)注華夏航空、中國東航。本周機場板塊調(diào)整明顯。當(dāng)前機場免稅業(yè)態(tài)在免稅品價格優(yōu)勢、高扣點、運營商合理利潤率之間需要達成新的平衡。2023年1月天津機場免稅招標，中免以銷售額提成32%的提成比例中標，2023年5月大連機場出境免稅店招標，中免以銷售額提成22%的提成比例中標，可見盡管相比2017年前后的高提成，機場端的提成率有所下調(diào)，但仍然保持在整體25%左右的綜合提成率水平，機場的議價能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團隊游的恢復(fù)和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機場國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動其業(yè)績表現(xiàn)進一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機場股或迎配置機會，推薦上海機場、白云機場，關(guān)注深圳機場。
　　快遞：上市公司披露7月經(jīng)營數(shù)據(jù)，各家公司價格均有不同程度下滑，我們認為價格的下滑與當(dāng)前各家公司輕量化策略、以及價格策略有關(guān)。下半年繼續(xù)關(guān)注公司網(wǎng)絡(luò)能力提升以及鄂州機場投用進度。投資方面看好估值處于歷史低位、下半年機場投用可能迎來網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)升級的順豐控股、優(yōu)勢凸顯的圓通速遞，關(guān)注改善中的申通、韻達。
　　物流：密爾克衛(wèi)23年的成長將由新投入倉庫產(chǎn)能、國際化進展支撐，當(dāng)前已過業(yè)績壓力最大的時間點，公司目前市值對應(yīng)23年業(yè)績不足20倍，維持“買入”評級。另自下而上推薦一帶一路跨境多式聯(lián)運龍頭嘉友國際，公司H1實現(xiàn)凈利潤5.0億元，當(dāng)前估值對應(yīng)23年不足15X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、招商輪船、中遠海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份、京滬高鐵，關(guān)注華夏航空、招商公路、大秦鐵路、廣深鐵路。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價匯率劇烈波動。