>> 國(guó)泰君安期貨-國(guó)債期貨：曲線(xiàn)平坦回升，政策落地不及預(yù)期-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
8月25日，國(guó)債期貨全線(xiàn)收跌，30年期主力合約跌0.22%，10年期主力合約跌0.15%，5年期主力合約跌0.13%，2年期主力合約跌0.07%。國(guó)債期貨指數(shù)-0.02。無(wú)杠桿下，策略近20日累加收益為0.53%，近60日累加收益為0.87%，近120日累加收益為1.41%，近240日累加收益為2.27%。
市場(chǎng)方面，A股三大指數(shù)今日集體下跌，截至收盤(pán)，滬指跌0.59%，深成指跌1.23%，北證50跌1.70%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.17%。滬深兩市成交額7663億元。個(gè)股上漲少跌多，兩市超4200只個(gè)股下跌，北向資金凈賣(mài)出24.01億元。其中滬股通凈賣(mài)出6.73億元，深股通凈賣(mài)出17.28億元；本周累計(jì)減倉(cāng)近225億元，陸港通開(kāi)通以來(lái)首次連續(xù)三周減倉(cāng)額均超200億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.8190%，上漲25.00個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.8960%，上漲10.10個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.0020%，上漲3.70個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)1.8510%，下跌0.30個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.0140%，下跌0.20個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230013.IB，IRR為2.05%，5年期活躍CTD券為230008.IB，IRR為1.84%，10年期活躍CTD券為230014.IB，IRR為1.91%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為1.65%，目前R007約2.1133%。
貨幣市場(chǎng)方面，8月25日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)共成交26億元，減少4.56%。其中，隔夜收于1.60%，較前一交易日下跌1bp，7天收于1.83%，較前一交易日上漲6bp；中期方面，14天收于2.00%，較前一交易日上漲4bp；長(zhǎng)期方面，1個(gè)月收于2.00%，較前一交易日上漲15bp。
現(xiàn)券方面：國(guó)債收益率曲線(xiàn)上行0.65-3.15BP（2Y、5Y、10Y和30Y期國(guó)債活躍券收益率分別上行3.15BP、2.24BP、1.59BP和0.65BP至2.15%、2.39%、2.57%和2.89%）；信用債收益率曲線(xiàn)漲跌不一（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別上行0.21BP、1.28BP、1.76BP和1.74BP至2.14%、2.34%、2.66%和2.92%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
8月25日，央行今日進(jìn)行2210億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有980億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。本周央行進(jìn)行7280億元逆回購(gòu)操作，因本周有7750億元逆回購(gòu)到期，本周實(shí)現(xiàn)凈回籠470億元。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
國(guó)債期貨趨勢(shì)強(qiáng)度：0。
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
8月25日，國(guó)債期貨高位回落，下行回調(diào)填補(bǔ)此前上漲跳空缺口。隨著上周一LPR調(diào)降落地后，市場(chǎng)對(duì)于本輪長(zhǎng)端LPR維持原狀反映較為激烈，上周整體債市圍繞高位寬幅震蕩調(diào)整。由于進(jìn)一步政策跟進(jìn)的預(yù)期落空使得周五債市收益率曲線(xiàn)中樞出現(xiàn)回彈，十年期利率水平回升至2.56%水平。目前隨著本周末利好股市交易驅(qū)動(dòng)因素落地，下周債市或受股市筑底回彈影響有所承壓，但是短期內(nèi)預(yù)期修復(fù)仍需要時(shí)間扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖等多重因素促進(jìn)。因此對(duì)于本周債市運(yùn)行整體偏中性，震蕩格局仍將延續(xù)?？缙趦r(jià)差方面，隨著周五回調(diào)，09-12跨期價(jià)差有所走闊，而12-03合約價(jià)差進(jìn)一步收斂，后續(xù)存在走闊套利空間。IRR方面，隨著周五回調(diào)過(guò)程有所下降，反映價(jià)格強(qiáng)度有所回落?？缙贩N配置方面隨著曲線(xiàn)中樞回升后將重新開(kāi)啟下行走陡變化，中短期和長(zhǎng)期均推薦維持做陡套利配置組合。今日國(guó)債期貨多因子模型信號(hào)處于0點(diǎn)附近，債市震蕩行情將延續(xù)，建議謹(jǐn)慎觀望。
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