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中報(bào)披露接近尾聲，繼續(xù)基于“業(yè)績(jī)趨勢(shì)、AI賦能、XR催化”布局游戲近期游戲板塊的波動(dòng)調(diào)整或由于市場(chǎng)對(duì)于2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)期較高，隨著半年報(bào)披露接近尾聲，我們認(rèn)為更應(yīng)聚焦驅(qū)動(dòng)游戲板塊業(yè)績(jī)的中長(zhǎng)期因素：（1）從業(yè)績(jī)趨勢(shì)來看，2022年下半年以來月均近百款游戲版號(hào)的發(fā)放或支撐游戲板塊上市公司新品排期至2024年下半年，驅(qū)動(dòng)游戲板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)回升；（2）OpenAI收購(gòu)Global Illumination（正研發(fā)一款類似《我的世界》的開放世界游戲）及斯坦福開源AI小鎮(zhèn)再次驗(yàn)證游戲是大模型及AIGC重要的應(yīng)用場(chǎng)景，AI帶來的內(nèi)容、玩法豐富性或打開游戲增量變現(xiàn)空間；（3）作為較過去VR/AR終端性能大幅提升的MR（融合了VR和AR）設(shè)備，2024年初將發(fā)售的蘋果Vision Pro或顯著拉動(dòng)XR（VR/AR/MR）第三方內(nèi)容需求，給相關(guān)開發(fā)者帶來增量收入。我們?cè)俅谓ㄗh加碼配置游戲板塊，重點(diǎn)推薦盛天網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、姚記科技、吉比特、網(wǎng)易-S、騰訊控股、心動(dòng)公司、創(chuàng)夢(mèng)天地、完美世界，受益標(biāo)的包括星輝娛樂、寶通科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、順網(wǎng)科技、三七互娛等。
　　短看國(guó)慶檔，長(zhǎng)看優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給及渠道盈利能力持續(xù)改善，繼續(xù)布局電影2023年國(guó)慶檔目前已有《前任4：英年早婚》《堅(jiān)如磐石》《志愿軍：雄兵出擊》等8部影片定檔，題材類型較過幾年國(guó)慶檔更豐富，暑期檔帶來的人們觀影意愿回升或延續(xù)至國(guó)慶檔，我們判斷國(guó)慶檔票房超預(yù)期概率較大。基于更長(zhǎng)期視角來看，暑期檔電影進(jìn)一步驗(yàn)證和強(qiáng)化了“票房-口碑”正相關(guān)關(guān)系，或助力國(guó)產(chǎn)電影繼續(xù)提升品質(zhì)，從而有望提升票房的穩(wěn)定性；而頭部影投院線公司市占率的提升疊加已度過資本開支快速增長(zhǎng)期，盈利能力有望持續(xù)提升，驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)釋放。基于國(guó)慶檔和長(zhǎng)期視角，我們繼續(xù)建議配置電影板塊，受益標(biāo)的包括貓眼娛樂、萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視、幸福藍(lán)海、中國(guó)電影、上海電影、光線傳媒、華誼兄弟、百納千成、博納影業(yè)、阿里影業(yè)、北京文化等。
　　降本增效持續(xù)體現(xiàn)，盈利能力或不斷提升，積極布局港股細(xì)分互聯(lián)網(wǎng)龍頭基于港股互聯(lián)網(wǎng)公司2023年中報(bào)，我們判斷降本增效或驅(qū)動(dòng)細(xì)分互聯(lián)網(wǎng)龍頭盈利能力繼續(xù)提升。具體來看：（1）閱讀賽道，龍頭閱文集團(tuán)2023H1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)65%，凈利率同比提升5.9pct，且推出作家助手妙筆版，大語(yǔ)言模型和AIGC技術(shù)或持續(xù)為IP內(nèi)容生產(chǎn)降本提效；（2）音樂賽道，云音樂2023H1同比成功扭虧，毛利率和歸母凈利率分別同比提升12.1pct和13.9pct，主要系版權(quán)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、收入分成比例改善及費(fèi)用率管控所致，AIGC技術(shù)或助力降低音樂內(nèi)容生產(chǎn)成本；（3）直播電商賽道，快手2023Q2首次實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面季度盈利，毛利率同比提升5.2pct，主要系公司運(yùn)營(yíng)效率提升及規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益增加，體現(xiàn)出公司聚焦核心市場(chǎng)、優(yōu)化組織架構(gòu)、提升管理水平的效果，后續(xù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)或繼續(xù)驅(qū)動(dòng)盈利能力提升；東方甄選2023財(cái)年凈營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)651%，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)達(dá)9.71億元，業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，并不斷拓展自營(yíng)商品和增量渠道，8月29日將開啟首次淘寶直播，繼續(xù)拓寬成長(zhǎng)邊界。港股互聯(lián)網(wǎng)板塊重點(diǎn)推薦閱文集團(tuán)、云音樂、快手-W、東方甄選、匯量科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲流水、電影票房或AIGC應(yīng)用進(jìn)展等低于預(yù)期。