>> 國信證券-天孚通信(300394)2023年上半年利潤增長36.42%，AI算力需求釋放-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 652KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍，朱錕旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
2023年上半年營收和利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收6.64億元，同比+15.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比+36.42%。2023年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3.77億元，同比+27.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比+59.68%。整體看公司上半年營收和利潤均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中第二季度利潤增速快于收入增速。
AI需求釋放推動公司收入增長。根據(jù)公司財報，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和利潤的雙增長，主要受益于因人工智能AI技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動對高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長較快，帶動公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)提量。AI對算力硬件需求已經(jīng)在公司二季度收入有所體現(xiàn)，第二季度公司收入和利潤相較于第一季度（收入2.87億元，歸母凈利潤0.92億元）明顯提升。
有源器件業(yè)務(wù)收入快速增長，公司整體毛利率水平實(shí)現(xiàn)提升。2023上半年公司有源器件業(yè)務(wù)收入為2.23億元，同比增長185.07%，實(shí)現(xiàn)快速增長。毛利率角度，2023年上半年，公司光無源器件業(yè)務(wù)部分毛利率為55.05%，同比+3.19%；光有源器件部分毛利率為41.47%，同比+14.76%。我們預(yù)計光無源部分毛利率提升主要因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，光有源器件部分毛利率提升主要因為收入快速提升（產(chǎn)品出貨量提升）帶來規(guī)模優(yōu)勢。
保持研發(fā)投入，前瞻布局硅光、CPO等新技術(shù)方向。2023年上半年公司研發(fā)投入達(dá)到0.64億元，并前瞻布局光通信領(lǐng)域的硅光、CPO等技術(shù)方向，具體研發(fā)項目包括了適用于硅光模塊特殊光纖器件及單通道高功率激光器產(chǎn)品開發(fā)、適用于各種特殊應(yīng)用場景的Fiber Array器件產(chǎn)品開發(fā)、適用于CPO-ELS模塊應(yīng)用的多通道高功率激光器的開發(fā)等。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，競爭加劇，盈利能力不及預(yù)期。
投資建議：上調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
考慮到AI正處于快速發(fā)展階段，AI對于光器件在內(nèi)的基礎(chǔ)硬件需求已經(jīng)開始釋放并具備長期可持續(xù)性，公司二季度收入和利潤已經(jīng)有所體現(xiàn)，預(yù)計后續(xù)有望加速，我們上調(diào)2023-2025年公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.5/7.5/9.8億元（上調(diào)前為5.0/6.4/8.0億元），對應(yīng)PE分別為58/42/32倍。看好公司受益于AI算力基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)釋放，維持“買入”評級。
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