>> 光大證券-天孚通信(300394)跟蹤報告之一：受益于AI與算力需求，公司業(yè)績快速增長-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 684KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入6.64億元，同比增長15.01%；歸母凈利潤2.36億元，同比增長36.42%；扣非歸母凈利潤2.26億元，同比增長46.38%。
公司2023Q2實現(xiàn)營收3.77億元，同比下滑27.97%，環(huán)比增長31.43%；歸母凈利潤1.44億元，同比增長59.68%，環(huán)比增長56.14%；扣非歸母凈利潤1.40億元，同比增長81.02%，環(huán)比增長63.97%。
點評：
人工智能與算力需求推動公司業(yè)績快速增長：2023年上半年，全球人工智能AI技術(shù)迭代升級，帶動對算力網(wǎng)絡(luò)的高增長需求，同步也推動高速光器件市場持續(xù)增長，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長較快，帶動公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴產(chǎn)提量。公司依托行業(yè)向好的發(fā)展趨勢，穩(wěn)步推進高速光引擎募投項目建設(shè)。
23H1公司光有源器件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.23億元，同比大幅增長185.07%；該業(yè)務(wù)毛利率41.47%，同比提升14.76pct。公司光無源器件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.27億元，同比下降12.90%；該業(yè)務(wù)毛利率55.05%，同比提升3.19pct。
光通信板塊需求增長，公司多項產(chǎn)品國際領(lǐng)先：2023年以來，隨著云視頻會議、4K/8K超高清視頻、云游戲、VR/AR等領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升，以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)帶來的增量設(shè)備接入，眾多高寬帶應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)生相關(guān)數(shù)據(jù)的持續(xù)增長，同時人工智能的發(fā)展今年催生了算力需求的高速增長，促進了光通信行業(yè)發(fā)展。
經(jīng)過十余年砥礪耕耘，公司在精密陶瓷、工程塑料、光學(xué)玻璃等基礎(chǔ)材料領(lǐng)域積累沉淀了多項全球領(lǐng)先的工藝技術(shù)，形成了Mux/Demux耦合制造技術(shù)、FA光纖陣列設(shè)計制造技術(shù)等八大技術(shù)和創(chuàng)新平臺，為客戶提供垂直整合一站式產(chǎn)品解決方案。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到人工智能快速發(fā)展帶來的需求增長，我們預(yù)計公司2023年和2024年歸母凈利潤為5.37億元與7.25億元，相比上次預(yù)測值分別上調(diào)2.7%與15.6%，并新增2025年預(yù)測。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為16.55/23.89/30.67億元，歸母凈利潤分別為5.37/7.25/9.22億元，當前市值對應(yīng)PE為59/44/34倍。公司充分受益于AI大趨勢下對于高速光通信產(chǎn)品的需求，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：數(shù)通市場需求不及預(yù)期，光引擎產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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