>> 中泰證券-天孚通信(300394)Q2業(yè)績超預期，高速率光器件需求放量-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
543KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寧玉 |
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公告摘要：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報，預計2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.6億元，同比增長15.01%，歸母凈利潤2.34億元，同比增長35.19%，扣非歸母凈利為2.25億元，同比增長45.96%。
Q2業(yè)績超預期，盈利能力大幅提升。2023上半年公司實現(xiàn)營收利潤較快增長，利潤增速明顯高于收入增速。單季度看，2023Q2實現(xiàn)營收3.77億元，同比增27.97%，，環(huán)比增長31.36%，歸母凈利潤1.42億元，同比增57.31%，環(huán)比增53.82%，創(chuàng)歷史新高，凈利率為37.67%，同比提升6.96pct，環(huán)比提升5.57pct，盈利能力大幅提升。一方面受益于全球AI+數(shù)據(jù)中心建設帶動光器件產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其AI帶動800G需求放量，公司高速率產(chǎn)品增長較快。另一方面，公司外銷銷售以美元為主，美元匯率波動對公司利潤產(chǎn)生了一定的正向影響，同時財務利息收入同比增長以及享受研發(fā)費用加計扣除等因素，也對公司業(yè)績產(chǎn)生了正向影響。
AI驅(qū)動800G需求，光引擎持續(xù)放量。ChatGPT引領(lǐng)AI新趨勢，谷歌、英偉達等科技巨頭開啟AI軍備競賽，算力需求和數(shù)據(jù)流量有望迎來新一輪增長，推動光模塊從200G/400G向800G迭代升級。公司是國內(nèi)光器件產(chǎn)品和解決方案龍頭企業(yè)，在高速數(shù)通光模塊領(lǐng)域，配套產(chǎn)品主要包括光引擎以及相關(guān)光器件產(chǎn)品，其中光引擎可用于400G/800G及更高速率的數(shù)通光模塊，目前已進入批量交付階段。產(chǎn)能方面，2022年下半年，公司在蘇州基地產(chǎn)能利用率較高的基礎(chǔ)上，結(jié)合海外超算、AI等領(lǐng)域客戶需求，加快江西光引擎二期產(chǎn)能擴建工作，為后續(xù)業(yè)績增長提供保障。海外方面，公司已在泰國購置土地用于工廠建設，建設籌備工作目前正在按計劃順利開展。同時，公司也會租賃新的場地用于滿足客戶近期的交付需求。預計隨著AIGC發(fā)展帶來網(wǎng)絡側(cè)新需求，以及傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心向800G升級，公司業(yè)績有望重回高增長軌道。
持續(xù)加大研發(fā)投入，打造光器件平臺型公司。2022年公司研發(fā)費用投入1.23億元，同比增長23%，研發(fā)占收入比重為10.26%，同比提升0.61個pct，研發(fā)人員新增50人。目前，公司產(chǎn)品核心技術(shù)能力矩陣布局完整，且長期保持在光器件領(lǐng)域創(chuàng)新性、探索性和引領(lǐng)性。公司目前主要的研發(fā)項目有：800G光器件開發(fā)、光引擎研發(fā)、單波100G光器件開發(fā)、車載激光雷達用光器件等。光引擎也是CPO環(huán)節(jié)核心硬件，在技術(shù)上符合長期發(fā)展趨勢，有望強化長期競爭力。通過高研發(fā)投入，公司有望在前沿技術(shù)產(chǎn)品上保持強市場競爭力?；谘邪l(fā)團隊在基礎(chǔ)材料和元器件、光學設計、集成封裝等多個領(lǐng)域的專業(yè)積累，公司依托現(xiàn)有成熟的光通信行業(yè)光器件研發(fā)平臺，正積極擴展下游激光雷達配套新產(chǎn)品。目前，車載激光雷達用光器件等項目已進入小批量階段，隨著無人駕駛快速發(fā)展，公司有望打造業(yè)務成長第二曲線。
投資建議：公司是全球領(lǐng)先的光器件綜合解決方案商，隨著下游數(shù)據(jù)中心/智算中心規(guī)模建設，800G等高端光模塊需求有望釋放，將有望帶來公司業(yè)務快速增長。同時，公司在激光雷達領(lǐng)域進展較好，有望打造第二增長點，我們上調(diào)公司盈利預測，預計公司2023-2025年凈利潤為5.51億元/8.09億元/10.18億元（原預測值為5.00億元/6.32億元/8.08億元），EPS分別為1.39元/2.05元/2.58元，維持買入評級。
風險提示：AI及數(shù)通市場需求不及預期；產(chǎn)能擴產(chǎn)不及預期；市場競爭加劇
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