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事件：7月14日，天孚通信發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.64億元（同比+15.01%），歸母凈利潤(rùn)2.34億元（同比+35.19%），扣非后歸母凈利潤(rùn)2.25億元（同比+45.96%）。
　　上半年需求穩(wěn)定提升，營(yíng)收及利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)：公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.64億元，其中2023年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.77億元，環(huán)比第一季度增長(zhǎng)31.43%；歸母凈利潤(rùn)2.34億元，其中2023年第二季度歸母凈利潤(rùn)1.42億元，環(huán)比第一季度增長(zhǎng)53.82%。公司實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，一方面受益于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)對(duì)光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長(zhǎng)較快，帶動(dòng)公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)提量；另一方面，公司外銷銷售以美元為主，報(bào)告期內(nèi)匯率波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生一定的正向影響。此外，報(bào)告期內(nèi)公司到期定期存款帶來(lái)財(cái)務(wù)利息收入的增長(zhǎng)，上半年研發(fā)費(fèi)用享受加計(jì)扣除政策，對(duì)報(bào)告期內(nèi)所得稅費(fèi)用產(chǎn)生影響。
　　聚焦核心業(yè)務(wù)，拓存量與創(chuàng)增量并行：公司持續(xù)為光通信板塊客戶提供高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)，“面向5G及數(shù)據(jù)中心的高速光引擎建設(shè)項(xiàng)目”逐步上量增加營(yíng)收，預(yù)計(jì)2023年和2024年會(huì)進(jìn)一步增加資金投入。同時(shí)，公司充分利用激光雷達(dá)和光通信用光器件的技術(shù)復(fù)用性，成功開拓激光雷達(dá)市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，啟動(dòng)業(yè)務(wù)第二增長(zhǎng)曲線，保持技術(shù)領(lǐng)先并鞏固與頭部客戶的合作。
　　推動(dòng)產(chǎn)能全球布局，海外建廠強(qiáng)化供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)：公司所處的光通信、激光雷達(dá)等市場(chǎng)全球產(chǎn)業(yè)鏈高度融合，緊密合作。目前已形成了以蘇州為總部和研發(fā)中心；日本和深圳為研發(fā)分支；美國(guó)、新加坡、香港、深圳、武漢為銷售分支；江西、深圳和蘇州為量產(chǎn)基地的全球網(wǎng)狀布局，同時(shí)新建泰國(guó)工廠預(yù)計(jì)2023年可投入運(yùn)營(yíng)，逐步打造有全球競(jìng)爭(zhēng)力的光器件生產(chǎn)基地，為客戶提供長(zhǎng)期質(zhì)量穩(wěn)定、性價(jià)比高的規(guī)模交付。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司在光器件領(lǐng)域技術(shù)和工藝積累較為豐富，我們認(rèn)為隨公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能落地、激光雷達(dá)業(yè)務(wù)加速導(dǎo)入，業(yè)績(jī)向上彈性較大。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)5.20億元、7.20億元和9.43億元，EPS為1.32元、1.82元和2.39元。參考可比公司估值，給予公司23年P(guān)E 75-80x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間99.00-105.60元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，AI算力發(fā)展不及預(yù)期。