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業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.72億元，同比增長(zhǎng)11.8%；歸母凈利潤(rùn)4.91億元，同比+13.7%；扣非凈利潤(rùn)5.09億元，同比+18.2%?？紤]消費(fèi)和工控需求仍偏弱，我們下調(diào)之前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為11.75/14.69/18.38億元（前值為13.40/17.81/22.97億元），EPS為5.22/6.53/8.17元（前值為5.96/7.92/10.21元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21.3/17.1/13.6倍。我們認(rèn)為，雖然短期部分下游需求出現(xiàn)波動(dòng)，但新能源賽道長(zhǎng)坡厚雪，公司競(jìng)爭(zhēng)力全球領(lǐng)先，法拉電子正處于黃金發(fā)展期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　2023Q2營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同環(huán)比均保持穩(wěn)健成長(zhǎng)
　　2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.9%，環(huán)比+12.2%；歸母凈利潤(rùn)同比+14.2%，環(huán)比+12.4%；扣非凈利潤(rùn)同比+17.3%，環(huán)比+21.2%。歸母凈利潤(rùn)低于扣非凈利潤(rùn)主要是遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值變動(dòng)所致。二季度毛利率39.8%，同比2022Q2的39.2%略高，環(huán)比2023Q1增加2.1個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、部分原材料價(jià)格下降因素。2023Q2存貨6.61億元，低于2022Q2的7.10億元和2023Q1的7.03億元。二季度末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)104.0天，低于2023Q1的111.5天和2022Q2末的108.2天。半年報(bào)顯示，在建工程1.50億元，同比2022H1的1014萬(wàn)元增加明顯，主要系東孚廠區(qū)新型能源用薄膜電容器技改四期工程建設(shè)。
　　光伏、新能源汽車(chē)需求保持快速增長(zhǎng)，消費(fèi)需求仍偏弱
　　分下游看，2023Q2增長(zhǎng)主要得益于新能源汽車(chē)、光伏等下游需求增長(zhǎng)。新能源汽車(chē)，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，二季度國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售215.9萬(wàn)輛，同比+60.8%，仍實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)；光伏，國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)44.76GW，同比增長(zhǎng)153.5%，公司光伏業(yè)務(wù)受益行業(yè)需求高增長(zhǎng)；消費(fèi)需求偏弱，仍在緩慢復(fù)蘇中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源需求不及預(yù)期；原材料漲價(jià)；新客戶(hù)導(dǎo)入緩慢等風(fēng)險(xiǎn)。