>> 長江證券-法拉電子(600563)資本開支繼續(xù)加碼，全年收入高增無虞-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 1254KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,謝爾曼 |
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事件描述
2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.29億元，同比增長10.62%，歸母凈利潤2.31億元，同比增長13.10%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額0.22億元。報告期內(nèi)非經(jīng)常損益123萬元，其中計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助433萬元。
事件評論
一季度公司毛利率37.65pct，環(huán)比下降0.78pct，整體比較穩(wěn)定，表明公司在汽車售價下降的背景下薄膜電容競爭力較好；凈利率24.89pct，環(huán)比下降6.3pct，主要系去年四季度公允價值變動損益較多（非保本理財產(chǎn)品和包括上海君聯(lián)晟灝投資在內(nèi)的交易性金融資產(chǎn)、遠(yuǎn)期外匯合約等交易性金融負(fù)債的公允價值變動損益）。報告期內(nèi)公司投資力度繼續(xù)加碼，資本開支2.01億元，同比提升約30%，表明公司對未來行業(yè)需求和自身市場份額的樂觀判斷。我們預(yù)計公司光伏薄膜電容全球市占率將繼續(xù)保持60%以上，汽車薄膜電容市占率長期有望向40%以上提升。
行業(yè)層面，未來幾年隨著國家在智能電網(wǎng)建設(shè)、電氣化鐵路建設(shè)和新能源（光伏，風(fēng)能，汽車）等方面的加大投入，以及消費(fèi)類電子產(chǎn)品的升級換代，工業(yè)控制技術(shù)推進(jìn)，預(yù)計未來幾年，高端薄膜電容器市場仍會穩(wěn)步增長；光伏行業(yè)景氣度保持高位，公司β屬性較好。4月23日國家能源局發(fā)布1-3月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中1-3月光伏新增裝機(jī)量33.66GW，同比增長154.81%;3月新增裝機(jī)13.29GW，同比增長463%。一季度光伏新增投資522億元，同比增長177.6%；新能源汽車滲透率快速提升，2023年一季度，新能源汽車銷量158.6萬輛，同比增長26.2%，占新車銷量的比重達(dá)26.1%，一季度我國新能源汽車出口額達(dá)95.5億美元，占汽車出口比重提升至44.7%，拉動整體出口增長0.6個百分點(diǎn)。
我們認(rèn)為，近期新能源海外需求預(yù)期調(diào)整，以及行業(yè)競爭加劇使得板塊回調(diào)較多，但公司的行業(yè)地位穩(wěn)固，資本開支保持高水平，中長期快速增長基礎(chǔ)牢固。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為12.64億元、14.63億元和17.44億元，對應(yīng)PE分別為23.72倍、20.48倍和17.19倍，持續(xù)看好。
風(fēng)險提示
1、需求不及預(yù)期風(fēng)險；
2、成本波動風(fēng)險。
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