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事件概況
　　歐科億于2023年8月27日發(fā)布2023年半年度報(bào)告：公司2023年H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元，同比-5.72%。
　　2023H1營收同比+1.34%，下半年終端需求有望迎來提升
　　公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收5.33億元，同比增長1.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元，同比-5.72%，單季度來看Q2營收略有下滑，同比5.7%，歸母凈利潤同比-15.9%，主要是由于Q2下游行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期。6月以來需求情況好轉(zhuǎn)，有望帶動公司營收規(guī)模持續(xù)增長。從利潤率水平來看，Q2公司毛利達(dá)33.1%，環(huán)比Q1已有0.9pct的改善。Q2公司凈利率達(dá)19.7%，環(huán)比Q1下降1.1pct，主要是由于為支持公司業(yè)務(wù)開展加大了銷售及管理投入，2023Q2公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用加總費(fèi)用率達(dá)11.16%，環(huán)比、同比分別提升5.91pct、3.53pct。
　　渠道布局逐步完善，整包渠道+海外市場快速開拓
　　2023年上半年公司持續(xù)發(fā)力整包+出口市場，取得良好效果。1）公司2023年8月披露取得新晨動力寶馬曲軸的刀具管理服務(wù)項(xiàng)目中標(biāo)通知書，體現(xiàn)公司在刀具整包業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心競爭優(yōu)勢。2）公司通過設(shè)置智能刀具柜、刀具壽命檢測軟件等與客戶建立整包合作，完成重點(diǎn)客戶、重點(diǎn)場景的刀具整包方案，形成汽車、3C、航空航天、風(fēng)電、醫(yī)療器械等領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)方案體系，后續(xù)預(yù)計(jì)將進(jìn)行批量快速推廣；3）加大海外市場開拓，已完成40多國家渠道布局，2023H1完成海外發(fā)貨8033.45萬元。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)，高端產(chǎn)能提升
　　公司持續(xù)拓展高端產(chǎn)能釋放，2023年提前啟動2000萬片高端數(shù)控刀片產(chǎn)能提升項(xiàng)目，主要針對小零件加工精磨刀片及航空航天領(lǐng)域高端市場。同時(shí)，公司聚焦高端刀具進(jìn)口替代，完善數(shù)控刀片、數(shù)控刀體及整體刀具的協(xié)同配套。針對客戶整體方案中涉及的定制刀具、超硬刀具及金屬陶瓷刀具等，公司建立快速相應(yīng)生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)客戶的定制化服務(wù)。2023H1公司投入研發(fā)費(fèi)用2449萬元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.6%，Q2環(huán)比Q1提升1.34pct。
　　投資建議
　　由于下游需求恢復(fù)略不及預(yù)期，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為12.56/16.1/20.35億元，歸母凈利潤分別為2.73/3.5/4.47億元，以當(dāng)前總股本計(jì)算的攤薄EPS為1.72/2.21/2.82元。公司當(dāng)前股價(jià)對2023-2025年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為21/16/13倍?？紤]到公司作為國內(nèi)數(shù)控刀具龍頭企業(yè)之一，在下游需求有望恢復(fù)的背景下，公司有望憑借整包業(yè)務(wù)+海外市場開拓持續(xù)獲得業(yè)績增長，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）公司下游拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；4）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險(xiǎn)。