>> 西南證券-新風光(688663)2023年中報點評：毛利率提升，業(yè)績超預期-230825
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨，敖穎晨，謝尚師 |
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事件：公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.40億元，同比增長32.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增長39.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.73億元，同比增長53.87%。23Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.26億元，同比增長25.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比增長48.11%，業(yè)績超預期。
受益光儲行業(yè)高景氣，收入同比高增。上半年收入同比增長主要系報告期內(nèi)電機驅(qū)動類、電能質(zhì)量監(jiān)測與治理類銷售收入較上年同期增長所致。公司電能質(zhì)量監(jiān)測與治理的下游以風電、光伏為主。今年上半年，國內(nèi)新增光伏裝機78.42GW，同比增長153.95%，其中地面電站裝機37.46GW，同比增長233.72%；新增風電裝機22.99GW，同比增長77.67%。儲能方面，根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，上半年新增儲能裝機8GW/18.2GWh，已超過2022全年新增裝機規(guī)模。受益于下游風電、光伏、儲能行業(yè)高景氣，公司收入端保持高速增長。拆分來看，電能質(zhì)量監(jiān)測與治理類（SVG）收入3.08億元，同比增長34.62%；電機驅(qū)動與控制類收入1.59億元，同比增長33.17%；儲能系統(tǒng)收入1.04億元，同比增長53.05%。
毛利率同比大幅增長，在手訂單充足。23H1公司綜合毛利率29.76%，同比提升2.51pct。23Q2綜合毛利率29.46%，同比提升3.92pct。公司PCS外售戰(zhàn)略取得實際進展，儲能PCS產(chǎn)品取得中國電科院型式試驗報告，3月第一臺自研儲能PCS產(chǎn)品在廣西貴港現(xiàn)場并網(wǎng)投運。高壓SVG產(chǎn)品分別在大功率和小功率機型上完成了降本迭代機型的設計工作。未來盈利能力有望持續(xù)提升。截至2023Q2末，公司合同負債1.18億元，較去年同期增長99.68%，顯示公司在手訂單充足。
背靠山東能源集團，煤礦智能控制裝備業(yè)務優(yōu)勢突出。兗礦能源第二套煤礦應急電源產(chǎn)品在南屯煤礦1月10日順利實現(xiàn)并網(wǎng)運行，為礦區(qū)的用電穩(wěn)定，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提供了強力支撐。首套1140V采煤機長距離供電項目在長城五礦投入運行，運行效果良好。23H1煤礦智能裝備業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入0.25億元，同比大幅增長258.14%。公司背靠山東能源集團，煤礦智能控制裝備業(yè)務有望打造成為公司高盈利特色業(yè)務。
盈利預測與投資建議。公司23Q2收入、盈利能力好于預期。隨著PCS外售戰(zhàn)略推進，SVG新產(chǎn)品降本迭代，盈利能力有望持續(xù)提升。預計公司23～25年歸母凈利潤分別為2.0、2.8、3.4億元，對應PE分別為18、14、11倍，維持“買入”評級。
風險提示：訂單增速或低于預期，原材料價格上漲風險，行業(yè)競爭加劇風險。
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