久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2023財(cái)年（2022/6/1-2023/5/31）持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)45億元（yoy+651%），其中自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)和教育相關(guān)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)收入39和6億元。凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)9.7億元（FY22為-0.71億元），順利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)10.9億元，經(jīng)調(diào)整凈利率同比提升5.8pct至24.2%。
　　直播電商GMV達(dá)100億元，供應(yīng)鏈持續(xù)打磨支撐品牌成長(zhǎng)。FY23東方甄選全渠道GMV實(shí)現(xiàn)100億元，收入39億元（FY22為2458萬(wàn)元），其中自營(yíng)品營(yíng)收超26億元。我們測(cè)算得FY23H2 GMV實(shí)現(xiàn)52億元，收入21億元，其中自營(yíng)品營(yíng)收16億元（占直播電商收入76%）。23年以來(lái)，公司持續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理能力，拓展產(chǎn)品類別和規(guī)格，尤其是在自營(yíng)品方面：截至5/31，自營(yíng)產(chǎn)品和直播電商團(tuán)隊(duì)1103人中1/3專門負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈和產(chǎn)品；自營(yíng)品類別從食品飲料到標(biāo)準(zhǔn)化生活用品均有突破，數(shù)量已超過(guò)120個(gè)。我們看好公司底層能力完善沉淀為長(zhǎng)期品牌資產(chǎn)，在農(nóng)產(chǎn)品電商賽道中持續(xù)健康增長(zhǎng)。
　　抖音主渠道仍有增長(zhǎng)空間，自有APP/淘寶等多渠道布局加速。1）抖音仍是公司重要銷售渠道，也是未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展和增量業(yè)務(wù)的重點(diǎn)策略。FY23抖音渠道已付訂單達(dá)1.4億單，關(guān)注者超過(guò)4180萬(wàn)人。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，東方甄選抖音賬號(hào)美麗生活6/1-8/24帶貨直播日均GMV相比FY23全年日均GMV提升39%；將進(jìn)酒、看世界等賬號(hào)亦有較好銷售表現(xiàn)。我們看好擴(kuò)展多品類驅(qū)動(dòng)公司在抖音渠道的進(jìn)一步成長(zhǎng)。2）隨著品牌成長(zhǎng)，尋求多渠道機(jī)會(huì)成為必然，公司在自有APP與淘寶等平臺(tái)的探索有望貢獻(xiàn)增量。公司自有APP在7月初全新上線，截至8/26下載量已達(dá)數(shù)百萬(wàn)次，GMV超2.5億元，直播觀眾累計(jì)超4100萬(wàn)人次。隨著會(huì)員體系搭建完善，自有APP有望作為私域深度挖掘會(huì)員價(jià)值。此外，公司自8/29起將在淘寶開啟直播帶貨，前期在直播/用戶/商品運(yùn)營(yíng)上或還需要一段時(shí)間探索，但淘寶可觀流量+成熟電商體系有望助力公司觸達(dá)更多客群。
　　大學(xué)教育業(yè)務(wù)正處疫后修復(fù)期。FY23大學(xué)教育業(yè)務(wù)收入5.9億元（yoy+14%)，付費(fèi)學(xué)生人次58萬(wàn)人（yoy+6%），正式課程人均開支1544元（yoy+18%），得益于疫后留學(xué)需求修復(fù)和公司多渠道營(yíng)銷戰(zhàn)略。毛利潤(rùn)達(dá)4.4億元（yoy+32%），毛利率74.6%（yoy+10pct），得益于員工成本減少、市場(chǎng)需求恢復(fù)及智慧學(xué)習(xí)系統(tǒng)賦能。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于公司加大投入自有APP和供應(yīng)鏈等，研發(fā)及銷售費(fèi)用或有所提升，我們將公司FY24-25歸母凈利潤(rùn)預(yù)期從15.09/18.46億元下調(diào)至9.51/13.22億元，并預(yù)計(jì)公司FY26歸母凈利潤(rùn)為15.54億元。我們預(yù)計(jì)FY24-26 Non-IFRS凈利潤(rùn)為13.5/15.2/16.5億元，Non-IFRS凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)FY24-26 PE倍數(shù)分別為30/27/25倍。我們看好公司直播電商業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：直播電商競(jìng)爭(zhēng)加劇，消費(fèi)不及預(yù)期，多渠道運(yùn)營(yíng)成效不達(dá)預(yù)期