>> 廣發(fā)證券-東方甄選(01797.HK)加強賬號&主播&自營品能力建設(shè)，拓展長期增長空間-230714
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
大小： |
2912KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實,葉敏婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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東方甄選矩陣賬號差異化運營見成效，5月以來GMV水平隨消費復(fù)蘇和大促回升。根據(jù)新抖數(shù)據(jù)，23年1-6月矩陣賬號GMV總計為8.9/8.2/7.6/7.5/9.2/7.7億元，5月受專場活動和618大促推動，GMV為23年至今單月GMV最高。矩陣賬號看，主賬號維持農(nóng)品號基調(diào)，拓展溯源專場等直播形式，增強品牌效應(yīng)。美麗生活賬號加大力度與品牌聯(lián)動，專場頻次提升帶動GMV增長；將進酒賬號餐酒搭配+場景式帶貨凸顯帶貨潛力；東方甄選看世界“文旅+直播”，受益于旅游業(yè)復(fù)蘇。
東方甄選持續(xù)加強賬號、主播、自營品能力建設(shè)，提升品牌力。主播層面，主播差異化風(fēng)格適配不同直播間，股權(quán)激勵綁定核心優(yōu)秀人才。自營產(chǎn)品仍然是東方甄選品牌長線運營的核心競爭力之一，23年以來公司通過快速復(fù)制供應(yīng)鏈能力推出系列產(chǎn)品、擴展家清個護等標品品類、投資自建工廠等方式，進一步加強甄選好物的競爭力和品牌力。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2024財年整體營業(yè)收入分別為44.73、54.18億元，經(jīng)調(diào)整凈利分別為9.89、12.29億元。估值方面，對教育業(yè)務(wù)和直播電商業(yè)務(wù)采用分部估值法，教育業(yè)務(wù)24財年20XPE，直播電商隨著內(nèi)容運營成熟和供應(yīng)鏈能力加強，穩(wěn)健發(fā)展，給予24財年直播電商業(yè)務(wù)35XPE，公司合理總價值為353.65億元人民幣（388.63億港幣），對應(yīng)合理價值38.32港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。（1）行業(yè)競爭加劇；（2）直播電商監(jiān)管趨嚴；（3）教育業(yè)務(wù)不及預(yù)期。（4）食品安全等相關(guān)風(fēng)險。
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