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◆行情回顧
　　本周電子(申萬)板塊指數(shù)周漲跌幅為-3.7%,在申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅中排名第21。電子行業(yè)(申萬一級(jí))隨市場(chǎng)下跌，跑輸上證指數(shù)1.54pct,跑輸滬深300指數(shù)1.73pct.電子行業(yè)PE處于近五年29.9%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年39.8%的分位點(diǎn)。
　　◆科創(chuàng)板納新，電子行業(yè)成“主力軍”，下行周期較多個(gè)股破發(fā)。
　　2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開板，重點(diǎn)支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。四年間共有557家公司上市，合計(jì)首發(fā)募資8918億元。其中電子行業(yè)共.131家公司登陸科創(chuàng)板，首發(fā)募資3142億元，抬升了半導(dǎo)體行業(yè)整體的估值中樞。與此同時(shí)，隨著半導(dǎo)體周期下行，二級(jí)市場(chǎng)估值逐漸回歸理性,2022年開始頻繁出現(xiàn)科創(chuàng)板半導(dǎo)體新股破發(fā)的現(xiàn)象。我們統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前收盤價(jià)低于首發(fā)價(jià)格的科創(chuàng)板電子標(biāo)的共55只，破發(fā)率42%;其中破發(fā)的半導(dǎo).體標(biāo)的共40只，破發(fā)率43%。一級(jí)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目貴與二級(jí)遇冷形成反差。
　　◆政策利好出臺(tái)，后續(xù)隱憂或可解。
　　目前2019年首批上市的科創(chuàng)板公司已經(jīng)度過了3年解禁期,2020-2021年上市的公司將陸續(xù)迎來解禁期，且有較多半導(dǎo)體公司股價(jià)仍處于破發(fā)狀態(tài)。證監(jiān)會(huì)此時(shí)發(fā)文表示，將進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，對(duì)于上市公司存在破發(fā)、破凈情形,或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份，并從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量。政策利好也為資本市場(chǎng)的投資者注入一劑強(qiáng)心劑，對(duì)于目前正處低迷期的破發(fā)公司有所催化。
　　◆科創(chuàng)板公司迎“回購(gòu)潮”，關(guān)注電子行業(yè)階段性投資機(jī)會(huì)。
　　7月24日中央政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場(chǎng),提振投資者信心”。8月以來已有118家A股上市公司發(fā)布回購(gòu)公告，且以科創(chuàng)板為主，電子行業(yè)回購(gòu)正盛，多達(dá)24家。經(jīng)濟(jì)學(xué)上一般將回購(gòu)行為視為公司管理層認(rèn)為自身股價(jià)被低估,公司積極回購(gòu),傳遞出其對(duì)自身內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)加速板塊信心修復(fù)。
　　我們認(rèn)為破發(fā)程度較大、且當(dāng)前估值偏低的公司更傾向于回購(gòu)，且彈性較大,建議關(guān)注本輪減持規(guī)范與科創(chuàng)板“回購(gòu)潮”對(duì)科技電子板塊帶來的階段性投資機(jī)會(huì)。
　　◆建議關(guān)注
　　希獲微、創(chuàng)耀科技、艾為電子、杰華特等。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。