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行情回顧
　　本周申萬(wàn)（一級(jí)）有色金屬指數(shù)下跌2.18%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)0.20pct；跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)1.42pct。在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中，有色金屬排名第9位。本周申萬(wàn)（二級(jí)）有色金屬指板均呈現(xiàn)下跌，跌幅較小的板塊分別為貴金屬、工業(yè)金屬、普鋼，漲跌幅分別為5.54%、-0.64%、-1.83%；漲幅后三的板塊分別為能源金屬、金屬新材料、特鋼Ⅱ，漲跌幅分別為-5.86%、-5.31%、-4.79%。本周申萬(wàn)（三級(jí)）有色金屬指板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為黃金、銅、板材，分別上漲5.76%、1.16%、-1.59%；漲幅后三的板塊分別為其他金屬新材料、非金屬材料Ⅲ、磁性材料，漲跌幅分別為-5.95%、-5.81%、-4.79%。本周（申萬(wàn)）有色金屬板塊中漲幅前五的標(biāo)的分別為盛達(dá)資源（14.18%）、中潤(rùn)資源（11.60%）、山東黃金（8.06%）、銀泰黃金（7.59%）、中金黃金（6.35%），漲幅后五的標(biāo)的分別為西藏珠峰（-12.09%）、立中集團(tuán)（-10.17%）、西藏礦業(yè)（-9.94%）、云南鍺業(yè)（-8.65%）、浩通科技（-8.41%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　工業(yè)金屬
　　銅：鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)開幕式上發(fā)表鷹派言論，美元指數(shù)上漲壓制銅價(jià)。供給端，多數(shù)銅冶煉廠已經(jīng)檢修完成。需求端，廠商囤貨意愿較低，大部分廠商為剛需采購(gòu)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、西部礦業(yè)等。鋁：西南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能達(dá)到4519萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到歷史新高4216萬(wàn)噸，開工率達(dá)到93%。庫(kù)存端，LME鋁總庫(kù)存為526175噸，在歷史底部區(qū)間，對(duì)鋁價(jià)提供有力支撐。需求端，金九銀十消費(fèi)旺季即將來(lái)到。建議關(guān)注：云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)等。
　　貴金屬
　　黃金：鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)開幕式上發(fā)表鷹派言論，美元指數(shù)上漲壓制金價(jià)。美國(guó)8月PMI綜合值為50.4，其中，制造業(yè)PMI初值為47，前值為49；服務(wù)業(yè)PMI為51，前值為52.3。根據(jù)“CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察”預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，9月加息25bp概率為20%。我們認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)加息周期已臨近尾聲，支撐黃金價(jià)格中樞上行。建議關(guān)注：中金黃金、赤峰黃金、四川黃金、恒邦股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；4）美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息