>> 國元國際-晨報(bào)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐晨，林興秋，段靜嫻 |
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【交易觀點(diǎn)】
英偉達(dá)(NVDA.O):凈利潤(rùn)高漲843%，數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)潛力巨大
事件：英偉達(dá)(NVDA.O)周四公布FY2024Q2（2023年5-7月）業(yè)績(jī)。第二季度收入135.1億美元，同比+88%，環(huán)比+101%。GAAP凈利潤(rùn)61.88億美元，同比+843%，環(huán)比+203%。GAAP毛利率70.1%，同比+26.6pcts，環(huán)比+5.5pcts；GAAP稀釋EPS為2.48美元，同比+854%，環(huán)比+202%。
我們的觀點(diǎn)：英偉達(dá)的收入快速增長(zhǎng)的主要來源于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強(qiáng)力拉動(dòng)，數(shù)據(jù)中心業(yè)績(jī)繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，單季度營(yíng)收達(dá)103.2億美元(營(yíng)收占比76%)，同比+171%，環(huán)比+141%。從數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)規(guī)模來看，公司在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有一萬億的市場(chǎng)，每年2500億的資本支出。參考英偉達(dá)每年的資本支出，每年約500億，接近市場(chǎng)的20%。從行業(yè)科技發(fā)展來看來看，公司表示數(shù)據(jù)中心正在向加速計(jì)算(將應(yīng)用的數(shù)據(jù)密集型部分分離，在一個(gè)單獨(dú)的加速器件上處理，并將控制功能留給CPU處理)轉(zhuǎn)型。我們分析，生成式AI是加速計(jì)算基于加速計(jì)算需求的產(chǎn)物，英偉達(dá)的GPU作為加速器件，伴隨著加速計(jì)算和生成式AI的發(fā)展，未來市場(chǎng)需求增長(zhǎng)將持續(xù)拉動(dòng)公司的營(yíng)收。從數(shù)據(jù)中心營(yíng)收細(xì)分來看，云計(jì)算、消費(fèi)、工業(yè)占比分別為40%、30%、30%。云計(jì)算的需求相對(duì)較高，目前市場(chǎng)需求主要還是來自于三大云服務(wù)商-谷歌、微軟、亞馬遜。我們分析只要三大云服務(wù)商保持一定的資本投入，英偉達(dá)的營(yíng)收增長(zhǎng)是有一定保證的。PC業(yè)務(wù)方面，受市場(chǎng)回暖影響，本季度營(yíng)收同比上漲22%，考慮到9月的開學(xué)季、12月的圣誕季，我們分析預(yù)計(jì)下半年P(guān)C板塊的營(yíng)收有繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)?？梢暬?wù)作為英偉達(dá)在元宇宙板塊的布局，本季度營(yíng)收環(huán)比上漲28%，同比下降24%。發(fā)布了新的工作站GPU以及Omniverse平臺(tái)版本。汽車業(yè)務(wù)主要是向OEM廠商（如聯(lián)發(fā)科）供應(yīng)集成AI和GPUIP的汽車芯片，受中國市場(chǎng)需求下降影響，本季度營(yíng)收環(huán)比有所下降。綜合來看，公司基本面穩(wěn)固，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁且持續(xù)，建議積極關(guān)注。
亞德諾(ADI.O):前三個(gè)財(cái)季總盈利同比增長(zhǎng)55%，關(guān)注庫存消耗速度
事件：亞德諾(ADI.O)周三公布2023Q3業(yè)績(jī)。截至2023年7月29日，2023年前三個(gè)財(cái)季(9個(gè)月)總盈利28.16億美元，同比增長(zhǎng)55.39%；總營(yíng)收95.89億美元，同比增長(zhǎng)9.39%；基本每股收益為5.59美元，同比增長(zhǎng)61.1%；每股凈資產(chǎn)為71.6美元，同比增長(zhǎng)0.01%。
我們的觀點(diǎn)：亞德諾公司是數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換和信號(hào)調(diào)理技術(shù)全球領(lǐng)先的供應(yīng)商。得益于電氣化的進(jìn)程，工業(yè)和汽車板塊依然是營(yíng)收的主要來源。工業(yè)板塊（營(yíng)收占比53%）主要應(yīng)用為可持續(xù)能源、太空技術(shù)和國防科技。汽車板塊（營(yíng)收占比24%）主要為電池管理系統(tǒng)和汽車轎廂內(nèi)部信號(hào)鏈接。目前來看公司銷售仍然不足，公司認(rèn)為終端市場(chǎng)的庫存消化在加速，公司三季度和未來四季度都將保持低于市場(chǎng)需求的量出貨，以加速庫存的消耗。公司毛利率在本財(cái)年維持在70%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)定在40%，顯示了公司對(duì)成本、市場(chǎng)的把控，盈利有持續(xù)性。綜合來看，公司基本面穩(wěn)固，增長(zhǎng)穩(wěn)定，建議保持關(guān)注。
【近期研報(bào)】
康臣藥業(yè)（1681.HK）即時(shí)點(diǎn)評(píng)：深耕腎科領(lǐng)域，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
公司通過尿毒清和益腎化濕顆粒兩大核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入7.95億元人民幣，同比增長(zhǎng)13.4%，其中益腎化濕顆粒銷售收入同比增長(zhǎng)40%，2019-2022年銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率逾24%，產(chǎn)品處于高速增長(zhǎng)期。公司在雙核產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下抓住市場(chǎng)機(jī)遇，成功覆蓋3.7萬家終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)和25萬家藥店。婦兒產(chǎn)品收入1.13億元，同比增長(zhǎng)31.9%，終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋1.7萬家，藥店覆蓋12萬家。玉林制藥通過各類活動(dòng)和賽事實(shí)現(xiàn)“線上+線下”雙渠道銷售，實(shí)現(xiàn)收入1.45億元，同比增長(zhǎng)10.6%，藥店覆蓋40萬家。
【債券快訊】
8月25日中資美元債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行2只債券
蘇州城投資本擬發(fā)行Reg S、3年期、以美元計(jì)價(jià)的高級(jí)無抵押債券。初始指導(dǎo)價(jià)5.7%區(qū)域，最終定價(jià)5.7%。浙商銀行香港分行、復(fù)星國際證券(B&D)、澳門國際銀行擔(dān)任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人和聯(lián)席賬簿管理人；上銀國際、中信銀行國際、華泰國際擔(dān)任聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人和聯(lián)席賬簿管理人。
濮陽投資集團(tuán)發(fā)行Reg S、3年期、0.285億美元高級(jí)無抵押增信債券，最終定價(jià)7.2%。華泰國際擔(dān)任獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人和聯(lián)席賬簿管理人；浙商銀行香港分行、海通銀行澳門分行、海通國際擔(dān)任聯(lián)席賬簿管理人。
【市場(chǎng)綜述】
上周五港股各種重要指數(shù)全部下跌。截至8月25日，恒生指數(shù)下跌1.4%，報(bào)收17956.38點(diǎn)。其中大型股、中型股和小型股的漲跌幅分別為-1.4%、-0.44%和-0.51%；與此同時(shí)，中資企業(yè)指數(shù)和科技指數(shù)的漲跌幅度分別達(dá)到-0.25%和-2.38%。從行業(yè)來看，多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)下跌：其中地產(chǎn)建筑業(yè)和能源業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，漲跌幅分別為0.02%和-0.21%；公用事業(yè)和資訊科技業(yè)市場(chǎng)走勢(shì)較弱，漲跌幅分別為-1.89%和-2.64%。內(nèi)地股市方面，截至8月25日，上證指數(shù)收盤價(jià)為3064.07點(diǎn)，下跌0.59%；深證綜指收盤價(jià)為1882.66點(diǎn)，下跌1.49%。陸港股通方面
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