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2023H1盈利同比增長(zhǎng)54.2%，火電扭虧為盈：
　　2023年上半年，公司營(yíng)業(yè)額為514.84億港元，同比增長(zhǎng)2.1%；歸母凈利潤(rùn)67.40億港元，同比增長(zhǎng)54.2%，每股基本盈利為1.40港元，中期派息0.328港元。公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，符合預(yù)期。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自風(fēng)光利潤(rùn)貢獻(xiàn)以及火電同比扭虧為盈。上半年，公司可再生能源業(yè)務(wù)核心利潤(rùn)貢獻(xiàn)為59.54億港元（2022H1為52.80億港元），火電業(yè)務(wù)核心利潤(rùn)貢獻(xiàn)為7.26億港元（2022H1虧損14.36億港元）。
　　2023年目標(biāo)新增風(fēng)光裝機(jī)7GW，上半年投產(chǎn)超過2GW：
　　2023年6月底，公司可再生能源權(quán)益裝機(jī)容量18,970兆瓦，占比34.5%。其中風(fēng)電為16,682兆瓦，光伏為2,009兆瓦。2023H1，公司風(fēng)電和光伏新增并網(wǎng)裝機(jī)合計(jì)約2,228兆瓦。公司獲得可再生能源開發(fā)建設(shè)指標(biāo)12,272兆瓦，其中風(fēng)電項(xiàng)目6,551兆瓦，光伏項(xiàng)目5,721兆瓦。目前風(fēng)電和光伏在建權(quán)益裝機(jī)容量分別為5,504兆瓦和5,039兆瓦。為實(shí)現(xiàn)十四五末可再生能源占比達(dá)到50%目標(biāo)，公司風(fēng)光裝機(jī)將保持快速增長(zhǎng)。
　　燃煤成本下行，下半年火電盈利將持續(xù)改善：
　　2023年上半年，附屬燃煤電廠平均標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)為每噸人民幣1,045.3元，較去年同期下降7.9%；平均單位燃料成本為每兆瓦時(shí)人民幣309.6元，較去年同期下降8.1%。2023年上半年公司火電虧損比例約占40%，6月單月虧損面進(jìn)一步降至20%，大約只有6-7個(gè)電廠仍處于虧損狀態(tài)。隨著三季度煤價(jià)的持續(xù)下行，預(yù)期公司火電盈利將持續(xù)改善。
　　維持買入評(píng)級(jí)，更新目標(biāo)價(jià)23.5港元：
　　我們更新公司目標(biāo)價(jià)至23.5港元，相當(dāng)于2023年和2024年9倍和8.2倍PE，目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)有46%上升空間，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新能源新增裝機(jī)不及預(yù)期
　　煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲
　　分拆A股上市進(jìn)展不及預(yù)期