>> 國海證券-華潤電力(0836.HK)2023年半年報點評：火電業(yè)務扭虧為盈，新能源新增裝機2GW-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
608KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊陽,鐘琪 |
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事件:
8月22日，華潤電力發(fā)布2023年半年報：2023H1公司實現(xiàn)收入454.5億元，同比增長9.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤59.8億元，同比增加65.7%。（注：除特別說明外，貨幣單位均為人民幣，公司未披露人民幣計價的數(shù)據(jù)按公司公告所使用平均匯率換算）
投資要點:
售電量提升拉動2023H1收入同比+9.1%。2023H1公司收入同比+9.1%，主要是因為：1）2023H1公司總售電量925.0億千瓦時，同比提升7.0%；2）煤電平均上網(wǎng)電價（不含稅）同比+1.8%。分業(yè)務來看，火電/可再生能源業(yè)務收入同比+7.2%/+15.4%，其中風電/光伏售電量分別同比+15.3%/+50.9%。
火電業(yè)務扭虧為盈，貢獻2023H1業(yè)績主要增量。2023H1火電業(yè)務實現(xiàn)歸母凈利潤6.1億元（不考慮減值損失，下同），上年同期虧損16.8億元，同比增加22.9億元。度電凈利0.9分/千瓦時，上年同期為-2.5分/千瓦時。主要原因是：1）煤價下跌，公司燃料成本下降，2023H1公司煤電廠標煤單價1045元/噸，同比-7.9%；2）受裝機增長和用電需求拉動，2023H1火電發(fā)電量同比+4.9%；3）煤電上網(wǎng)電價同比+1.8%（人民幣計價）。
可再生能源業(yè)務業(yè)績同比增長5.0%。2023H1公司可再生能源業(yè)務實現(xiàn)歸母凈利潤45.8億元，同比增長5.0%，主要是因為售電量同比增長14.3%。2023H1度電凈利0.20元/千瓦時，同比減少8.2%，或系新投產的平價項目增加等所致。2023年，公司規(guī)劃新增風光裝機7GW，大批項目將于今年下半年并網(wǎng)。隨著項目并網(wǎng)，公司可再生能源業(yè)務有望重回高增長。
2023H1新能源新增裝機2GW，在建10.5GW。截至2023年6月底，公司風電/光伏在運權益裝機量分別為16.7/2.0GW；2023H1公司風電/光伏分別新增投產1.2/0.8GW，在建5.5/5.0GW。2023H1公司新增核準/備案的風電/光伏項目為6.6/5.7GW，在手項目充足。
盈利預測和投資評級：展望2023H2，煤價有望下行，公司火電業(yè)績有望環(huán)比改善；疊加綠電成長修復，因此我們調整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為132.5/147.5/164.0億港元，對應2023-2025年PE分別為5.5/4.9/4.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預期；新增裝機不及預期；煤炭價格大幅上漲；電價下調；可再生能源補貼計提減值；行業(yè)競爭加劇等。
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