久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

量價(jià)齊升拉動(dòng)2022年收入增長，火電大幅減虧驅(qū)動(dòng)整體盈利改善。華潤電力2022年收入1033.1億港元，同比增長14.3%，主要系：1）火電不含稅平均上網(wǎng)電價(jià)同比上升20.2%，附屬電廠售電量同比增加4.1%；2）附屬電廠不含稅平均售熱單價(jià)/售熱量同比增加13.8%/6.4%。2H22收入同比增長11.1%、環(huán)比增長4.9%至529.0億港元。2022年毛利潤同比增長183.6%至93.9億港元，毛利率9.1%，同比提升5.4pct?；痣婋妰r(jià)上漲使得分部減虧，2022年公司歸母凈利潤同比增長229.4%至70.4億港元，凈利潤率6.8%，同比增長4.5pct，盈利能力改善。
　　新能源裝機(jī)受宏觀環(huán)境影響低于預(yù)期，2023年有望提速。2022年公司新增3.3GW風(fēng)電和光伏并網(wǎng)裝機(jī)量，低于年初6.3GW的目標(biāo)，主要系宏觀環(huán)境影響工程建設(shè)進(jìn)度?！笆奈濉逼陂g，公司目標(biāo)新增40GW可再生能源裝機(jī)，2025年末累計(jì)可再生能源權(quán)益裝機(jī)量超過50GW。截至2022年末，公司“十四五”期間可再生能源新增的權(quán)益裝機(jī)量為5.8GW，目標(biāo)完成約14.4%，受硅料價(jià)格高企及宏觀環(huán)境等因素影響進(jìn)度較慢。未來隨著產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格逐步下降、工程建設(shè)恢復(fù)正常，新能源轉(zhuǎn)型有望提速。根據(jù)公司公告，2022年公司新核準(zhǔn)或備案了25GW風(fēng)電和光伏項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電和光伏并網(wǎng)容量將新增7GW。資本開支方面，公司預(yù)計(jì)2023年將有約306億港元資本開支用于風(fēng)電和光伏電站建設(shè)。
　　公司計(jì)劃分拆華潤新能源，并在A股上市。根據(jù)規(guī)劃，分拆后的華潤新能源將主要開展風(fēng)電和光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，公司仍將擔(dān)任華潤新能源控股股東，風(fēng)光業(yè)務(wù)繼續(xù)納入華潤電力并表范圍。我們認(rèn)為倘若分拆上市順利，公司“十四五”期間計(jì)劃新增40GW可再生能源裝機(jī)的資金壓力將得到緩解。同時(shí)，華潤電力將聚焦火電、新能源、儲(chǔ)能、氫能、CCUS五大領(lǐng)域繼續(xù)深耕創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，投入更多的資源發(fā)展碳捕集、氫能等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
　　投資建議：我們預(yù)測公司2023-2025年的營業(yè)收入為1122/1180/1207億港元，同比增長8.6%/5.2%/2.3%；歸母凈利潤為133.1/151.1/163.4億港元，同比增長89.1%/13.5%/8.2%?？紤]未來各業(yè)務(wù)發(fā)展空間、公司行業(yè)地位等估值因素，我們認(rèn)為公司合理市值為1137億港元（23.6港元/股），對(duì)應(yīng)2023年8倍P/E，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅上升或下降幅度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)貼發(fā)放低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、可再生能源裝機(jī)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源板塊分拆上市進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。