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業(yè)績概覽：符合業(yè)績預(yù)告中位數(shù)，歸母凈利同增65%。
　　23H1：收入14.6億(+65%)；歸母凈利9.6億(+65%)；扣非歸母凈利9.3億（+65%）；
　　23Q2：收入8.3億(+83%)；歸母凈利5.5億(+77%)；扣非歸母凈利5.5億（+79%）。
　　此前公司發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，對(duì)應(yīng)23Q2歸母凈利同增67%-87%，扣非歸母同增71%-90%，實(shí)際歸母凈利同增77%，扣非歸母凈利同增79%，與預(yù)告中位數(shù)基本匹配。
　　公司派發(fā)中期現(xiàn)金股利，合計(jì)分紅4億元，占?xì)w母凈利的41.5%。
　　23H1收入拆分：溶液類注射產(chǎn)品60%+凝膠類注射產(chǎn)品39%
　　1）溶液類產(chǎn)品（主要是嗨體系列，包括嗨體頸紋針/嗨體熊貓針/冭活泡泡針等）：收入8.7億(同比+36%)，毛利率95.1%(同比+1pp)；
　　2）凝膠類產(chǎn)品（濡白天使、寶尼達(dá)、逸美一加一、含麻產(chǎn)品愛芙萊和愛美飛）：收入5.7億(+同比139%)，毛利率97.4%(同比+1.3pp)。
　　3）面部埋填線產(chǎn)品收入300萬(+12%)。
　　4）化妝品及其他產(chǎn)品收入1558萬（+783%）。
　　盈利能力：股權(quán)激勵(lì)攤銷+Q2恢復(fù)營銷推廣等，凈利率略降
　　23H1：毛利率95.4%(+1pp)，凈利率66%(-0.9pp)，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為10.2%(+0.5pp)/5.5%(+1.2pp)/7.1%(-0.2pp)；
　　23Q2：毛利率95.5%(+1.2pp)，凈利率66%(-2.3pp)，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為10%(+2.9pp)/3.6%(持平）/7.3%(-0.5pp)。
　　公司毛利率保持高位，主要系高毛利產(chǎn)品濡白天使、熊貓針等占比提升；凈利率略有下降，主要系1）發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，預(yù)計(jì)今年全年攤銷費(fèi)用5364萬元；2）22Q2線下推廣放緩，今年恢復(fù)正常營銷推廣，銷售費(fèi)用率有所提升。
　　展望：再生產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，管線豐富成長動(dòng)能充沛
　　1）濡白天使上半年銷售靚麗，新一代再生產(chǎn)品如生天使于今年7月上市，定位淺層注射，柔美輪廓，有望和定位支撐塑形的濡白天使協(xié)同發(fā)展。
　　2）后續(xù)產(chǎn)品管線：A型肉毒素（完成III期臨床）、寶尼達(dá)頦適應(yīng)癥（注冊申報(bào)中）、利多卡因丁卡因乳膏（III期臨床中）、逸美1+1新適應(yīng)癥（臨床中）、第二代埋植線（臨床中）、司美格魯肽（臨床前在研）等
　　盈利預(yù)測及估值
　　公司處于高速增長的醫(yī)美行業(yè)中最具備議價(jià)能力的環(huán)節(jié)，愛美客作為產(chǎn)品稀缺性+矩陣完整性均突出的行業(yè)龍頭，潛力大空間廣。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為19.2/26.5/35.2億元，增速分別為52% / 38%/ 33%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE僅47／34／26倍，仍有較大提升空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品注冊或推廣進(jìn)度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)等。