>> 中泰證券-愛美客(300896)2023H1中報點評：業(yè)績持續(xù)亮眼增長-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 454KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣 |
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公司發(fā)布23H1業(yè)績：
2023年H1實現(xiàn)營收14.59億元（+64.93%），實現(xiàn)歸母凈利潤9.63億元（+63.02%），實現(xiàn)扣非凈利潤9.34億元（+63.66%）；23Q2實現(xiàn)營收8.29億元（+82.60%），實現(xiàn)歸母凈利潤5.49億元（+76.70%），實現(xiàn)扣非凈利潤5.47億元（+79.23%）。
公司發(fā)布分紅方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利18.48元（含稅）。預(yù)計合計派發(fā)現(xiàn)金股利4.00億元（含稅），占23H1歸母凈利潤的41.5%。業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
收入端：濡白天使放量驅(qū)動業(yè)績快速增長
按產(chǎn)品類型看，23H1溶液類產(chǎn)品實現(xiàn)收入8.74億元（+35.90%），凝膠類實現(xiàn)收入5.66億元（+139.00%）。凝膠類收入高增是由于公司再生類產(chǎn)品濡白天使快速放量，濡白天使具備較強(qiáng)稀缺性及差異化優(yōu)勢，未來隨其安全性及有效性進(jìn)一步得到下游醫(yī)療結(jié)構(gòu)及終端消費者認(rèn)可，有望持續(xù)快速放量并支撐公司收入端實現(xiàn)亮眼增長。
按季度看，23Q2/23Q1/22Q4/22Q3分別實現(xiàn)收入8.29（+82.60%）/6.30（+46.30%）/4.49（+5.80%）/6.05（+55.15%）億元，低基數(shù)效應(yīng)下業(yè)績實現(xiàn)亮眼增長。
盈利端：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升
利潤端，2023年H1毛利率95.41%（+1.03pct），23Q2/23Q1/22Q4/22Q3毛利率分別為95.51%（+1.18pct）/95.29%（+0.84pct）/95.63%（+1.56pct）/94.94%（+0.92pct）。分產(chǎn)品看毛利率水平，2023H1溶液類產(chǎn)品實現(xiàn)毛利率95.10%（+1.03pct），凝膠類產(chǎn)品實現(xiàn)毛利率97.38%（+1.33pct），隨濡白天使、熊貓針等高價產(chǎn)品持續(xù)放量提升占比，公司整體盈利能力持續(xù)提升。
費用端，2023Q2銷售/管理/研發(fā)費用率分別為10.02%（+2.95pct）/10.92%（-0.49pct）/7.32%（-0.51pct）。2023H1凈利率65.86%（-0.93pct），23Q2/23Q1/22Q4/22Q3凈利率分別為66.10%（-2.35pct）/65.54%（+0.51pct）/61.32%（+2.73pct）/66.34%（-6.41pct）。23Q2凈利率略有下滑是由于終端景氣度回升疊加公司持續(xù)發(fā)力終端營銷，營銷活動費用及人工費用有所增加。
股權(quán)激勵疊加回購計劃彰顯發(fā)展信心。23H1公司實施了2023年第一期限制性股票激勵計劃，并擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購總金額不低于人民幣2.00億元（含稅），不超過人民幣4,00億元（含稅），回購價格不超過人民幣450.00元/股（含稅），進(jìn)一步體現(xiàn)公司對自身業(yè)績良好增長的強(qiáng)大信心。
投資建議：維持買入評級
隨疫情影響逐步消退，醫(yī)美線下消費景氣度持續(xù)回升。公司再生類產(chǎn)品濡白天使持續(xù)快速放量驅(qū)動業(yè)績快速增長，并持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提振整體盈利能力。維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利分別為18.80、26.77和34.26億元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、終端景氣度恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)政策風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇。
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