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事件：公司2023H1實現營業(yè)收入14.59億元，同比+64.93%；歸母凈利潤9.63億元，同比+64.66%，其中23Q2實現營業(yè)收入8.29億元，同比+82.60%；歸母凈利潤5.49億元，同比+76.70%。
　　差異化產品持續(xù)放量，疫后高增有望延續(xù)。疫后消費復蘇帶動醫(yī)美客流回暖，公司業(yè)績增長勢頭良好。分產品看，溶液類注射產品收入8.74億元，同比+35.90%，嗨體系列穩(wěn)定增長，熊貓針接棒頸紋持續(xù)放量，水光針高階護膚人群轉化需求高，合規(guī)紅利下有望持續(xù)放量；凝膠類注射產品收入5.66億元，同比+139.00%，濡白天使憑借B端深度綁定醫(yī)師+C端優(yōu)化消費者體驗形成良性循環(huán)，目前體量已初具規(guī)模。
　　核心單品引領毛利率提升，盈利能力保持較高水平。公司毛利率95.41%，同比+1.03pcts，熊貓針、濡白天使等核心高價單品抬升毛利率水平。公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為10.19%/5.50%/7.15%，同比+0.47/+1.19/-0.16pcts，新品推廣、銷售團隊擴張，同時港股上市費用確認、房租物業(yè)費增加導致銷售、管理費率同向增長，整體來看，公司盈利能力仍處較高水平，凈利率65.86%，同比-0.26pcts。
　　產品矩陣持續(xù)豐富，現金分紅釋放長期價值。7月新品“如生天使”，進一步完善公司高端再生領域品牌矩陣，“濡白+如生”在注射層次及效果上形成有效互補，有望進一步穩(wěn)固公司行業(yè)龍頭地位。23H1公司向全體股東每10股派發(fā)現金股利18.48元（含稅），預計派發(fā)現金股利占23H1歸母凈利潤的41.5%，重視股東回報，釋放長期價值，彰顯公司長遠發(fā)展信心。
　　投資建議：公司再研項目多點開花，在夯實自身優(yōu)勢基礎上不斷探索醫(yī)美領域新方向，預計公司2023~2025年EPS分別為8.72/12.47/16.86元，對應最新PE分別為48.2/33.7/24.9倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加??；新品推廣不及預期；行業(yè)監(jiān)管環(huán)境變化。