>> 華泰證券-凱盛科技(600552)資產(chǎn)并購?fù)瓿?，高純石英砂穩(wěn)步推進(jìn)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大?。?/td>
| 941KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方晏荷，黃穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23Q2收入/扣非歸母凈利同比+5.9%/+30.5%，維持“買入”
公司發(fā)布23年中報：23H1實現(xiàn)收入/歸母凈利/扣非歸母27.1/0.7/0.2億元，同比-2.1%/-48.6%/-58.8%，其中Q2實現(xiàn)收入/歸母凈利/扣非歸母14.7/0.5/0.4億元，同比+5.9%/-62.2%/+30.5%，扣非歸母同比增長主要系政府補助減少，考慮消費電子需求承壓疊加電熔鋯價格回落，調(diào)整公司23-25年歸母凈利為1.7/2.8/3.9億元（前值2.3/3.2/4.0億元），23-25年CAGR+35%，可比公司24年Wind一致預(yù)期PEG均值為0.7倍，考慮公司高純石英砂、UTG等新產(chǎn)品具有較高稀缺性，給予公司24年1.1倍PEG，目標(biāo)價11.43元（前值15.55元），維持“買入”。
顯示業(yè)務(wù)需求仍承壓，電熔鋯價格回落影響毛利率
23H1公司顯示業(yè)務(wù)主要子公司深圳國顯（75.58%股權(quán)）實現(xiàn)收入/凈利潤17.2/0.4億元，同比-2.6%/+28.2%，消費電子需求仍承壓但受資產(chǎn)處置等影響凈利潤同比提升。應(yīng)用材料業(yè)務(wù)子公司蚌埠中恒（100%股權(quán)）和凱盛應(yīng)用材料（62.57%股權(quán)）收入/凈利潤5.4/0.6億元和3.4/1.0億元，同比-5.5%/-7.7%和-3.7%/-10.9%，主要系電熔鋯價格回落疊加原材料成本上升。23H1公司毛利率13.4%，同比-3.1pct，23Q2毛利率13.8%，同/環(huán)比4.3/+1.0pct，主要系應(yīng)用材料業(yè)務(wù)價格回落導(dǎo)致毛利率下滑。
期間費用率同比小幅下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善
23H1公司期間費用率11.3%，同比-0.4pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.9%/4.8%/3.9%/0.7%，同比+0.1/+1.6/-0.9/-1.2pct，管理費用率上升主要系被處置生產(chǎn)線折舊及累計攤銷增加，財務(wù)費用率下降主要系匯兌收益增加。23H1公司資產(chǎn)處置收益同比+0.3億元，政府補助同比-0.3億元。23H1末公司資產(chǎn)負(fù)債率/有息負(fù)債率55%/31%，同比-4/-10pct，主要系公司總資產(chǎn)增加及短期借款減少。23H1公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2.1億元，同比+297%，主要系購買商品接受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金減少。
完成太湖石英和凱盛基材收購，新材料業(yè)務(wù)拓展穩(wěn)步推進(jìn)
23年7月公司完成對太湖石英100%股權(quán)和凱盛基材70%股權(quán)的收購，同時公司與收購標(biāo)的約定業(yè)績承諾，太湖石英和凱盛基材分別承諾23-25年實現(xiàn)合計凈利潤不低于4519/2078萬元。太湖石英現(xiàn)有年產(chǎn)5000噸高純石英砂產(chǎn)線，而截至23H1公司年產(chǎn)5000噸半導(dǎo)體二氧化硅生產(chǎn)線項目設(shè)備基本采購?fù)戤叄从媱澩七M(jìn)，兩者有望形成緊密的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動。凱盛基材主營產(chǎn)品空心玻璃微珠是國家“863”計劃科研成果的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，有望為公司新材料業(yè)務(wù)帶來新增量。
風(fēng)險提示：折疊屏需求不及預(yù)期，UTG產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期，產(chǎn)品迭代風(fēng)險。
|
|
