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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　受地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離影響上半年收入承壓，凈利潤(rùn)保持穩(wěn)健
　　受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離影響，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.73億元，同比下降48.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90億元，同比增長(zhǎng)0.65%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比下降66.78%。23H1公司毛利率為44.17%，同比上升13.26pct，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為29.06%/4.4%/2.62%，同比分別提升15.26/提升1.49/提升1.48pct，凈利率為9.48%，同比上升5.22pct。23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.01億元，同比下降64.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比下降50.30%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比下降62.17%。23Q2公司毛利率為49.22%，同比上升22.8pct；凈利率為6.70%，同比上升2.53pct。
　　醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)高增，化妝品、原料及衍生產(chǎn)品、添加劑業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　化妝品板塊，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.06億元，同比增長(zhǎng)9.20%，毛利率63.04%，同比提升2.33pct。分品牌來(lái)看，頤蓮品牌穩(wěn)固玻尿酸噴霧大單品戰(zhàn)略地位，聚焦第二梯隊(duì)產(chǎn)品嘭嘭霜、微乳面膜、分體面膜的破圈升級(jí)，23H1實(shí)現(xiàn)銷售收入3.92億元，同比增長(zhǎng)1.03%，618期間天貓渠道居化妝水/爽膚水類目TOP1。璦爾博士重點(diǎn)推進(jìn)益生菌、褐藻系列升級(jí)，重點(diǎn)規(guī)劃閃充面霜，使其成為主力穩(wěn)定輸出單品，提升產(chǎn)品占比，23H1實(shí)現(xiàn)銷售收入5.98億元，同比增長(zhǎng)13.90%。醫(yī)藥板塊，公司強(qiáng)力打造頸痛顆粒、通宣理肺等大單品，繼續(xù)孵化中藥提取物和外加工業(yè)務(wù)，拓展健康產(chǎn)品銷售渠道，功能性食品、中藥提取物、植物化妝品原料增收明顯。23H1板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.91億元，同比增長(zhǎng)37.83%，毛利率56.28%，同比增長(zhǎng)2.18pct。原料及衍生產(chǎn)品、添加劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.70億元，同比增長(zhǎng)6.97%，毛利率35.54%，同比增長(zhǎng)2.48pct。聚谷氨酸、依可多因、納他霉素、透明質(zhì)酸鋅等原料在工程菌改造、產(chǎn)品收率等方面持續(xù)取得技術(shù)進(jìn)展。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司出售地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦大健康，化妝品業(yè)務(wù)依托于公司強(qiáng)勁研發(fā)實(shí)力和在原料業(yè)務(wù)深耕，持續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2023-2025 EPS分別為0.37/0.48/0.55，對(duì)應(yīng)PE分別為25/20/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　重大資產(chǎn)出售被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)；品牌增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等