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23H1扣非凈利3.21億元，同降1.09%
　　公司發(fā)布中報(bào)，23H1營(yíng)收7.07億元（yoy-4.77%），歸母凈利3.29億元（yoy-2.57%），扣非凈利3.21億元（yoy-1.09%）。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.5億元（yoy-1.05%，qoq-1.91%），歸母凈利1.59億元（yoy-4.57%，qoq-6.84%）。另，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅）。結(jié)合23H1經(jīng)營(yíng)情況，我們調(diào)整23-20年歸母凈利至7.03/7.73/8.25 （前值7.25/7.83/8.38）億元?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期23年P(guān)E為24X，考慮公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)短期承壓，給予公司23年15XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)45.6（前值56.52）元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收略降因宏觀環(huán)境+合作方投入力度+行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)影響
　　23H1營(yíng)收同降4.77%，主因受宏觀環(huán)境、合作方業(yè)務(wù)拓展投入力度、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等影響?？鄯莾衾?.09%，增速不匹配主因：1）毛利率53%，同增1.5pct，提升因積極降本增效；2）銷售費(fèi)用率2.3%，同降1pct，因內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)的宣傳費(fèi)用減少。管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.39%/3.54%/-4.10%，同比0.05/0.58/-0.47pct，總體變化不大。
　　IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)：與運(yùn)營(yíng)商保持良好合作，強(qiáng)化內(nèi)容和產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)
　　23H1 IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)營(yíng)收3.69億元，同降1.49%。至23年6月末，公司IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有效用戶達(dá)到1,981萬(wàn)戶，同降1.52%。公司保持與運(yùn)營(yíng)商的穩(wěn)定良好合作，持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)容和產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)，積極拓展用戶市場(chǎng)，陸續(xù)開展少兒街舞、家有酷寶等一系列品牌活動(dòng)。
　　互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)業(yè)務(wù)：產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)能力不斷提升
　　23H1互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)業(yè)務(wù)營(yíng)收2.88億元，同降1.68%。其中：1）廣東IPTV增值業(yè)務(wù)營(yíng)收1.95億元，同增0.60%。公司加強(qiáng)內(nèi)容精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，深化各類視聽(tīng)增值產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)，有效地提高了平臺(tái)用戶粘性和活躍度；2）互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)營(yíng)收0.93億元，同降6.14%。公司持續(xù)加強(qiáng)云視聽(tīng)極光、云視聽(tīng)小電視兩大核心產(chǎn)品的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)；截至23年6月末，云視聽(tīng)系列APP全國(guó)有效用戶達(dá)2.49億戶，同增0.81%；公司服務(wù)的有效智能終端數(shù)量達(dá)到2,003萬(wàn)臺(tái)，同增30.83%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期、付費(fèi)率增長(zhǎng)不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。