>> 中泰國際-方達控股(1521.HK)上半年業(yè)績遜于預期，產(chǎn)能利用率爬坡需時-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
1072KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
施佳麗 |
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2023年上半年盈利遜于預期
公司2023年上半年收入同比增加8.0%至約1.3億美元（下同），但毛利同比下降11.8%至約3,900萬美元，毛利率同比下降6.8個百分點，股東凈利潤同比下降64.9%至4,592萬美元，主因：1）一季度國內疫情等原因對公司經(jīng)營產(chǎn)生影響。2）二季度雖然公司經(jīng)營活動全面恢復，但是藥企融資環(huán)境不佳導致部分中小型企業(yè)縮減研發(fā)開支，CXO行業(yè)市場競爭加劇，公司作為中型企業(yè)獲取訂單難度加大，產(chǎn)能利用率受影響。
新增訂單金額增速下滑，新增產(chǎn)能利用率提升略需時間
公司2023年6月底的合約未來收益僅同比增加8.0%，增幅顯著低于2020-22年底的57.1%、40.4%與41.4%。公司管理層表示二季度新增訂單的情況已明顯好轉，但是考慮到目前制藥企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，我們認為公司訂單增速顯著回升略需時間。公司2022年后在蘇州、武漢、上海等地新增多個實驗室，長遠看有利于服務能力的提升，但是目前來看由于訂單增速的下滑，新設施產(chǎn)能利用率爬坡略需時間，公司利潤率短期承壓。綜合以上情況，我們將2023-25E收入預測分別下調13.4%、17.3%、18.5%，股東凈利潤分別下調49.4%、41.3%、32.7%。
目標價下調至2.15港元，給予“中性”評級
根據(jù)調整后DCF模型，我們將目標價從3.40港元調整至2.15港元，評級從“買入”調整為“中性”，反映盈利預測的下調。
風險提示：
?。ㄒ唬┤蛞咔榉磸涂赡苡绊懝緲I(yè)績；（二）新建實驗室與進入新市場可能會有磨合期；（三）人民幣匯率波動可能影響業(yè)績
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