>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之八十六：交易結(jié)構(gòu)仍待改善-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
3319KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
牟一凌，梅鍇 |
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宏觀流動(dòng)性：上周(20230821-20230825)美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，通脹預(yù)期再度回升。對(duì)于海外而言，流動(dòng)性邊際有所寬松(Ted利差、Libor-OIS利差收窄)。對(duì)于國內(nèi)而言，銀行間資金面先平衡寬松后有所收緊，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。
交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)交易熱度再度回升，非銀、傳媒、計(jì)算機(jī)等板塊交易熱度處于相對(duì)高位；各板塊的波動(dòng)率均處于80%歷史分位數(shù)以下。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：家電、電新、計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥、建材等板塊調(diào)研熱度居前，家電、汽車、有色、建材、輕工、石油石化等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預(yù)測(cè)：全A的23/24年凈利潤預(yù)測(cè)均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，石油石化、家電等板塊的23/24年凈利潤預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，中證500、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測(cè)均被下調(diào)。風(fēng)格上，各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價(jià)值)的23/24年的凈利潤預(yù)測(cè)均被下調(diào)。
北上配置盤和北上交易盤均繼續(xù)大幅流出。上周(20230821-20230825)北上配置盤凈賣出168.33億元，北上交易盤凈賣出60.66億元。日度上，北上配置盤持續(xù)凈流出，北上交易盤則僅在周四凈買入。行業(yè)上，兩者同時(shí)凈買入消費(fèi)者服務(wù)等板塊，同時(shí)凈賣出食品飲料、金融地產(chǎn)、化工、機(jī)械、交運(yùn)、軍工等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈賣出小盤成長、大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊，而在大盤/中盤成長存在分歧。對(duì)于配置盤前三大重倉股，北上配置盤凈買入寧德時(shí)代3.26億元，分別凈賣出貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)16.26億元、3.52億元。分行業(yè)看，北上配置盤在電力及公用事業(yè)、紡服、金融、農(nóng)林牧漁、建筑等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。
兩融活躍度繼續(xù)回落至年內(nèi)最低點(diǎn)。上周(20230821-20230825)兩融投資者凈賣出147.56億元，主要凈買入銀行、交運(yùn)、建筑等板塊，主要凈賣出TMT、醫(yī)藥、有色、電新、化工、非銀、機(jī)械等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，建材、輕工、銀行、家電、商貿(mào)零售、軍工、機(jī)械等板塊融資買入占比均上升。風(fēng)格上，兩融僅凈買入大盤價(jià)值。
主動(dòng)偏股基金倉位再度回落，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉TMT、有色、軍工、家電、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等板塊，主要減倉建筑、建材、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、交運(yùn)等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤/小盤成長、中盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回升，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回升。上周以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，行業(yè)上，與醫(yī)藥、科技、軍工、新能源等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與金融地產(chǎn)、建筑建材、周期、傳媒、電力等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買入醫(yī)藥、科技、軍工、新能源等板塊，同時(shí)凈賣出金融地產(chǎn)、建筑建材、電力等板塊，而在高端制造、消費(fèi)、周期、傳媒等板塊存在分歧。綜合來看，市場(chǎng)整體的買入共識(shí)度有所回落且仍處于低位。值得關(guān)注的是，截至上周五(20230825)，北上配置盤已經(jīng)連續(xù)15個(gè)交易日凈流出，這接近于歷史極值水平(此前最長為連續(xù)17個(gè)交易日，20220930~20221031)，且兩融活躍度也繼續(xù)回落至年內(nèi)最低點(diǎn)。相應(yīng)地，近期北上交易盤的凈流出幅度邊際有所放緩，從持續(xù)凈流出轉(zhuǎn)為了階段“反復(fù)”。這意味著整體而言，市場(chǎng)的交易結(jié)構(gòu)仍有待改善，但部分投資者的轉(zhuǎn)向可能正在發(fā)生，未來改善的持續(xù)性仍需要繼續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。
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