>> 信達期貨-股指期貨期權(quán)早報-230824
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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pdf 共7頁 |
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信達期貨 |
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宏觀股市信息
國家領導人在金磚國家領導人第十五次會晤上發(fā)表講話稱，要深化經(jīng)貿(mào)、財金合作，助力經(jīng)濟發(fā)展。金磚國家要做發(fā)展振興道路上的同行者，反對“脫鉤斷鏈”、經(jīng)濟脅迫。要聚焦務實合作，特別是數(shù)字經(jīng)濟、綠色發(fā)展、供應鏈等領域，促進經(jīng)貿(mào)和財金領域往來與交流。
據(jù)中國證券報，部分銀行已于近期降低存款利率。廣州銀行某支行理財經(jīng)理表示，目前2年期、3年期定期存款利率均比7月下降約5個基點。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）預期下調(diào)，存款利率或繼續(xù)下降。
股指盤面回顧
盤面追蹤：上個交易日，A股再度承壓。在前期連續(xù)下跌的慣性下，昨天四大指數(shù)再度低開，隨即盤面情緒延續(xù)偏冷，各指數(shù)在前一日尾盤探底回升之后拋壓轉(zhuǎn)強。午后，大盤維持低位震蕩，尾盤加速回落，上證指數(shù)在3100點位置得而復失。四大指數(shù)中，上證50收跌1.31%，滬深300收跌1.64%，中證500收跌1.94%，中證1000收跌2.06%。
行業(yè)追蹤：昨日煤炭、環(huán)保等板塊漲幅靠前，發(fā)電設備、電腦硬件相對落后，光伏、半導體等新興概念全面調(diào)整。全天個股上漲僅超500家，短期政策承接不及預期令市場信心難以建立，A股賺錢效應劇烈波動。
技術(shù)追蹤：繼本月初A股跳空上沖并收出長上影線后，近兩周上證指數(shù)疲態(tài)再現(xiàn)，本周大盤在3100點整數(shù)關口反復徘徊，短期附近支撐位得到有效收復，上方均線繼續(xù)呈現(xiàn)空頭趨勢，A股技術(shù)面壓力偏強。
資金流向：昨日兩市成交金額7070億元，繼續(xù)維持至萬億級別之下運行，短期資金面情緒偏謹慎，而連續(xù)縮量下跌指向指數(shù)下方空間尚且有限，預計資金面窄幅震蕩。
核心邏輯及操作建議
從短期視角看，經(jīng)濟筑底爬坡階段A股多空分歧較為激烈，尤其是上半年低利率環(huán)境下，投資者對經(jīng)濟前景的預期滑坡是前期制約指數(shù)估值下行的關鍵原因。從宏觀環(huán)境上看，海外通脹逐漸進入瓶頸期，美聯(lián)儲鷹派持續(xù)，前國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)產(chǎn)需雙弱特征，其中地產(chǎn)對“三駕馬車”的拖累效應持續(xù)發(fā)酵。在此背景下，政策預期是短期權(quán)益市場的定價關鍵。往后看，上周央行超預期降息以及證監(jiān)會答記者問等消息，對權(quán)益市場提振效果并不明顯。從月線級視角看，實體對于利率端的刺激反應已相對鈍化，接下去重點關注的仍是一線城市地產(chǎn)放松、一攬子化債以及可能會出現(xiàn)的部分行業(yè)窗口指導等“大跨步”措施。資產(chǎn)比價方面，以股息債息差為代表的部分比價指標暗示當前股債相對性價比已明顯向股傾斜，但從資金面反應情況看，上周兩市融資余額再度回落，北向資金轉(zhuǎn)為凈流出291.16億元，再刷近一年來新高，前一周大盤快速出清的下跌慣性之下，投資者風險偏好疲態(tài)延續(xù)。期貨市場上，上周各期指升水結(jié)構(gòu)持續(xù)，其中近月合約基差（期-現(xiàn)）波動劇烈，遠月合約相對平穩(wěn)。分品種來看，上周IH、IF遠月升水結(jié)構(gòu)有所收斂，IC、IM延續(xù)上行，短期市場多空分歧加大，整體情緒維持理性樂觀。期權(quán)市場上，上周標的指數(shù)的下跌伴隨著股指期權(quán)隱含波動率的輕微放大，其中虛值看漲期權(quán)IV顯著回落，短期投資者理性大面積回歸，尤其是政策承接不及預期后上周市場悲觀情緒有所放大，但遠月看漲期權(quán)IV繼續(xù)高于看跌期權(quán)IV，本周中性預判下，A股恢復區(qū)間內(nèi)震蕩運行，資金面仍以存量市場為主。
綜合來看，前期政策落地弱于預期后，近兩周A股風險偏好再度降溫，指數(shù)呈現(xiàn)快速出清后的震蕩磨底態(tài)勢。短期，政策面承接不及預期令指數(shù)存在下跌慣性，但在無進一步利空因素釋放的中性假設下預計其下方空間有限。操作上，建議短多投資者今日暫且觀望，等待企穩(wěn)。
操作建議（期貨）：宏觀環(huán)境磨底的邏輯無明顯變化，指數(shù)技術(shù)面走空，短期國內(nèi)的關鍵在于政策，建議短多投資者暫時觀望，IH、IF正套繼續(xù)持有。
操作建議（期權(quán)）：股指期權(quán)隱含波動率曲折上行，虛值看漲期權(quán)IV理性回歸。短期市場多空爭奪僵持不下，可在偏態(tài)指標過高或過低時介入垂直價差套利策略。
風險提示：重點防范政策承接力度不足造成的信心坍塌
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